Luận Văn Ứng dụng mô hình CAPM và Fama French dự báo tỷ suất sinh lợi để kinh doanh chứng khoán

Ứng dụng mô hình CAPM và Fama French dự báo tỷ suất sinh lợi để KD chứng khoán


MỤC LỤC
Trang
Tóm tắt đề tài 6
1. Lý do chọn đề tài . 6
2. Mục đích nghiên cứu . 6
3. Nội dung nghiên cứu . 6
4. Phương pháp nghiên cứu . 7
5. Đóng góp và hướng phát triển đề tài . 7
6. Những từ viết tắt 8
Chương 1: Mô hình CAPM, Fama French và một số mô hình phổ biến khác để thực hiện quyết định đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam . 9
1.1 Giá chứng khoán và các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán 9
1.1.1 Vai trò của việc định giá trong việc đưa ra một quyết định đầu tư . 9
1.1.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán . 10
1.1.2.1 Nhóm yếu tố kinh tế 10
1.1.2.2 Nhóm yếu tố phi kinh tế . 11
1.1.2.3 Nhóm yếu tố thị trường 11
1.2 Một số mô hình định giá chứng khoán phổ biến . 12
1.2.1 Mô hình định giá tài sản vốn CAPM 12
1.2.1.1 Các giả định của mô hình CAPM 12
1.2.1.2 Mô hình CAPM với nhân tố phần bù rủi ro thị trường . 12
1.2.1.3 Mở rộng các giả định của CAPM 13
1.2.2 Mô hình Fama French ba nhân tố 15
1.2.2.1 Những nhân tố khác ngoài phần bù rủi ro thị trường ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu . . 15
1.2.2.2 Mô hình Fama French ba nhân tố 16
1.2.3 Hai mô hình định giá chứng khoán phổ biến và ưu khuyết điểm của chúng . 18
1.2.3.1 Kỹ thuật chiết khấu dòng tiền 18
1.2.3.2 Kỹ thuật định giá tương đối 23
1.3 So sánh các mô hình 27
1.3.1 So sánh CAPM và Fama French . 27
1.3.2 So sánh CAPM – Fama French và các mô hình định giá khác . 27
3
1.4 Thực tiễn áp dụng CAPM và Fama French ở một số nước trên thế giới . 28
1.4.1 Ở các nước phát triển . 28
1.4.2 Ở các nước đang phát triển 31
Chương 2: Thực trạng của việc ứng dụng các mô hình trong đầu tư chứng khoán tại Việt Nam 36
2.1 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán ở Việt Nam hiện nay 36
2.1.1 Cơ hội tăng trưởng cao . 36
2.1.2 Những nhân tố vĩ mô, đáng chú ý là: Lạm phát-Lãi suất-Tỷ giá 36
2.1.3 Bất cân xứng thông tin . 39
2.1.4 Chính sách của nhà nước . 39
2.1.5 Hành vi bầy đàn 42
2.2 Những hạn chế và khó khăn trong quá trình định giá ở thị trường chứng khoán Việt Nam . 43
2.2.1 Thiếu thông tin 43
2.2.2 Những giao dịch có vấn đề 44
2.2.3 Tiêu chuẩn kế toán . 45
2.2.4 Quy mô nhỏ nên thiếu sự so sánh . . 45
2.2.5 Vấn đề công ty gia đình . 46
2.2.6 Trình độ hiểu biết chung về chứng khoán còn hạn chế . 46
2.3 Tình hình vận dụng các mô hình dự báo tỷ suất sinh lợi để kinh doanh chứng khoán ở Việt Nam hiện nay 46
2.3.1 Các mô hình sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền 48
2.3.1.1 Thực trạng một số chứng khoán được định giá theo phương pháp này. . 48
2.3.1.2 Những khó khăn trong việc áp dụng tại Việt Nam. 51
2.3.2 Các mô hình sử dụng phương pháp định giá tương đối. 54
2.3.2.1 Thực trạng sử dụng mô hình này trên thị trường Việt Nam. 54
2.3.2.2 Những khó khăn trong việc áp dụng tại Việt Nam. 55
2.4 Những tác động của việc định giá sai đến thị trường chứng khoán Việt Nam 58
2.5 Sự cần thiết phải có một mô hình dự báo tỷ suất sinh lợi trong đầu tư chứng khoán ở Việt Nam. . 60
Chương 3: Kiểm định mô hình CAPM và Fama French để dự báo tỷ suất sinh lợi trong việc kinh doanh trên thị trường chứng khoán Việt Nam . 64
3.1 Áp dụng CAPM và Fama French vào thị trường chứng khoán Việt Nam . 64
3.1.1 Điều kiện để áp dụng mô hình . 64
3.1.2 Phương pháp nghiên cứu . 65
3.1.2.1 Xác định cách tính toán các biến trong mô hình . 65
3.1.2.2 Các phương pháp phân tích dữ liệu 67
3.1.2.3 Dữ liệu nghiên cứu . . 67
3.2 Ước lượng tỷ suất sinh lợi kỳ vọng bằng mô hình CAPM . 68
3.2.1 Phân tích dữ liệu sơ bộ . 68
3.2.2 Kết quả hồi quy 68
3.2.3 Kiểm định tự tương quan . 69
3.2.4 Kiểm định phương sai thay đổi . 70
3.3 Ước lượng tỷ suất sinh lợi kỳ vọng bằng mô hình Fama French . 70
3.3.1 Phân tích dữ liệu sơ bộ . 70
3.3.2 Kiểm định các giả thiết thống kê . 71
3.3.3 Kết quả hồi quy 72
3.3.4 Kiểm định tự tương quan . 74
3.3.5 Kiểm định phương sai thay đổi . 74
3.4 So sánh kết quả giữa các mô hình 75
3.5 Những cân nhắc khi áp dụng hai mô hình trên 75
Chương 4: Áp dụng mô hình CAPM và Fama French để định giá chứng khoán và đưa ra kiến nghị đầu tư . . 77
4.1 Xác định chứng khoán được giá cao và định giá thấp trên sàn HOSE . 77
4.1.1 Phương pháp xử lý dữ liệu . 77
4.1.2 Kết quả phân tích 84
4.2 Khuyến nghị đầu tư . 87
Phần kết luận 88
Tài liệu tham khảo 89
Phụ lục
Phụ lục 1: Tóm tắt tác động qua lại giữa các nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán 91
Phụ lục 2: Thống kê các phương pháp định giá 92
Phụ lục 3: Các cổ phiếu được chọn làm mẫu nghiên cứu 95
Phụ lục 4: Kiểm định sự phù hợp của mô hình CAPM ở Việt Nam . 97
Phụ lục 5: Kết quả kiểm định tự tương quan mô hình CAPM .100
5
Phụ lục 6: Kết quả kiểm định phương sai thay đổi mô hình CAPM .101
Phụ lục 7: Kiểm định sự phù hợp của mô hình FF3FM ở Việt Nam .10 2
Phụ lục 8: Kiểm định đa cộng tuyến trong mô hình FF3FM. 105
Phụ lục 9: Kiểm định tự tương quan mô hình FF3FM. 106
Phụ lục 10: Kiểm định phương sai thay đổi mô hình FF3FM. 107
Phụ lục 11: Các chứng khoán được chọn để dự báo bằng hai mô hình CAPM và FF3FM .108
Phụ lục 12: Phiếu khảo sát .110