Luận Văn ứng dụng hồi quy tuyến tính để tính hệ số beta của các cổ phiếu niêm yết trên trung tâm giao dịch ch

[TABLE="width: 100%"]
[TR]
[TD="class: rows1, bgcolor: #DEE4FE, align: left"]ứng dụng hồi quy tuyến tính để tính hệ số beta của các cổ phiếu niêm yết trên trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM

[/TD]
[/TR]
[/TABLE]



LỜI MỞ ĐẦU




Trong bối cảnh nền kinh tế thế giới phát triển mạnh mẽ và tiến trình toàn cầu hoá diễn ra nhanh chóng thì Chính phủ Việt Nam xác định đây là cơ hội to lớn để đưa đất nước phát triển về mọi mặt mạnh mẽ hơn, vì thế trong năm 2006 đánh dấu sự thành công về mặt ngoại giao và kinh tế của Việt Nam được minh chứng bằng sự kiện nổi bật như Việt Nam chính thức trở thành thành viên chính thức thứ 150 của tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), sự kiện Chính phủ Mỹ đã thông qua quy chế thương mại bình thường vĩnh viễn (PNTR) với Việt Nam và Việt Nam tổ chức thành công hội nghị APEC. Với những sự kiện trên đã cho thấy Việt Nam là một phần không tách rời của Thế giới và nền kinh tế Việt Nam đang hội nhập một cách sâu sắc và tích cực vào nền kinh tế Thế giới. Cùng với việc hội nhập thì những lĩnh vực quan trọng của nền kinh tế Việt Nam như công nghệ thông tin, tài chính ngân hàng, bảo hiểm, vận tải, viển thông, điện lực, dầu khí. đang hấp dẫn các tập đoàn, công ty hàng đầu thế giới đến tìm kiếm cơ hội đầu tư. Sự kiện Tổng thống Mỹ Goerge Bush đánh chiêng khai trương hoạt động giao dịch tại Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh vào ngày 20/11/2006 như là tiếng chiêng đánh thức các quốc gia, các tổ chức đầu tư thế giới .quan tâm đến thị trường chứng khoán Việt Nam tuy nhỏ bé nhưng còn nhiều tiềm năng phát triển. Trước bối cảnh Việt Nam tăng cường cổ phần hoá doanh nghiệp, tập đoàn nhà nước có quy mô lớn và nhiều tổ chức, định chế tài chính nước ngoài đến tìm hiểu và đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam thì các nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam sẽ có nhiều thách thức nhưng cũng nhiều cơ hội để làm giàu, vấn đề đặt ra các nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam sẽ phải làm gì để tận dụng cơ hội và phòng ngừa rủi ro hiệu quả khi bước vào sân chơi khắc nghiệt to lớn hơn. Với mục tiêu của luận văn tính hệ số





beta bằng phương pháp hồi quy tuyến tính cho các cổ phiếu niêm yết trên Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh để có thể ứng dụng mô hình định giá tài sản vốn (Capital asset pricing model- CAPM) một mô hình tài chính hiện đại của ba nhà kinh tế là người Mỹ là Ông William Sharpe, Ông John Lintner và Ông Jack Treynor vào thị trường chứng khoán non trẻ Việt Nam nhằm phát triển thêm một công cụ phòng ngừa rủi ro khi đầu tư chứng khoán để có thể góp phần bé nhỏ hỗ trợ các nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam và thúc đẩy tính minh bạch của thị trường chứng khoán Việt Nam trong tương lai.





CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MÔ HÌNH CAPM, HỆ SỐ BETA VÀ HỒI QUY TUYẾN TÍNH
Các khái niệm:


Rủi ro và tỷ suất sinh lời


Lợi nhuận là thu nhập có được từ khoản đầu tư, thường được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm giữa thu nhập và giá trị khoản đầu tư bỏ ra. Ví dụ nhà đầu tư bỏ ra 100$ để mua một cổ phiếu, được hưởng cổ tức là 7$ một năm và sau 1 năm giá thị trường của một cổ phiếu đó là 106$. Lợi nhuận nhà đầu tư có được khi đầu tư cổ phiếu này là: (7$+6 $)/100$=13%. Như vậy lợi nhuận đầu tư của nhà đầu tư có được khi đầu tư cổ phiếu từ 2 nguồn:
a. Cổ tức được hưởng từ cổ phiếu


b. Lợi vốn-tức là lợi tức có được do chứng khoán tăng giá. Tổng quát:
D t + (Pt – Pt-1) (1.1)


R=


Pt-1


Trong đó: R : lợi nhuận thực (hoặc kỳ vọng) D t : là cổ tức
Pt : giá cổ phiếu ở thời điểm t


Pt-1 : giá cổ phiếu ở thời điểm t-1.


Nếu lấy cổ tức và giá cổ phiếu theo giá trị thực tế thì ta có lợi nhuận thực, nếu lấy cổ tức và giá cổ phiếu theo số lượng kỳ vọng thì ta có lợi nhuận kỳ
vọng.


Rủi ro được định nghĩa là sự sai biệt của lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng. Giả sử nhà đầu tư mua trái phiếu kho bạc để có được lợi nhuận là 8%. Nếu nhà đầu tư này giữ trái phiếu này đến cuối năm thì nhà đầu tư sẽ nhận được





CHƯƠNG 2: TÌNH HÌNH PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA VÀ THỰC TRẠNG VIỆC TÍNH HỆ SỐ BETA
2.1 Tình hình phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời


gian qua


2.1.1 Qui mô thị trường chứng khoán có tổ chức đã phát triển khá nhanh


+ Thị trường cổ phiếu: Đến 31/12/2006 đã có 193 công ty niêm yết /đăng ký giao dịch tại các Trung tâm giao dịch chứng khoán, tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt 221.156 tỷ đồng (tương đương 14 tỷ USD), chiếm 22,7% GDP 2006 (tăng gần 20 lần so với cuối năm 2005). Sự phát triển nhanh về quy mô thị trường cổ phiếu là do tăng nhanh tổng khối lượng cổ phiếu lưu hành (khoảng 8 lần), tăng số lượng và quy mô công ty niêm yết/đăng ký giao dịch (từ
41 công ty vào cuối năm 2005 tăng lên 193 công ty), đặc biệt là sự có mặt của các công ty lớn; thêm nữa do có sự tăng về giá cổ phiếu; mức tăng giá cổ phiếu bình quân toàn thị trường khoảng 2,5 lần do chỉ số giá cổ phiếu bình quân thị trường, đặc biệt tăng giá cổ phiếu của các công ty trong ngành ngân hàng, điện lực, hàng không, công nghệ thông tin mới đưa vào niêm yết trên thị trường.
+ Về thị trường trái phiếu: Nhìn chung hoạt động đầu thầu trái phiếu Chính phủ trong thời gian qua tăng trưởng khá tốt. Hiện nay có gần 400 loại trái phiếu Chính phủ, trái phiếu đô thị và trái phiếu ngân hàng niêm yết với tổng trị giá trên 70.000 tỷ đồng, bằng 7,7% GDP 2006. Ngày 20/06/2006 Bộ Tài Chính đã ký quyết định 2276/QĐ-BTC về việc tập trung đấu thầu trái phiếu Chính phủ tại Trung Tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) Hà Nội và tính từ đó đến nay TTGDCK Hà Nội tổ chức được 18 đợt đấu thầu trái phiếu. Sau một thời gian thực hiện quyết định 2276/QĐ-BTC đã cho thấy hiệu quả của việc tổ chức đầu





CHƯƠNG 3: ỨNG DỤNG HỒI QUY TUYẾN TÍNH ĐỂ TÍNH HỆ SỐ BETA CỦA CÁC CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN
TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HỒ CHÍ MINH




3.1 Ứng dụng hồi quy tuyến tính để tính hệ số beta của các cổ phiếu niêm yết trên Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh
3.1.1 Xác định danh mục thị trường


Danh mục thị trường bao gồm các tài sản sinh lời và có rủi ro trên thị trường Việt Nam, các tài sản đó không chỉ bao gồm các cổ phiếu niêm yết trên sàn giao dịch Tp Hồ Chí Minh và Tp Hà Nội mà còn bao gồm các cổ phiếu trên thị trường OTC, các tài sản đầu tư sinh lời như vàng, ngoại tệ mạnh, các tài sản như đồ cổ, tranh nghệ thuật, bằng phát minh sáng chế, các tài sản như đất đai có giấy chủ quyền, nhà cửa, các tài sản như đá quý, các tài sản như hợp đồng bảo hiểm, kỳ phiếu, tín phiếu, trái phiếu công ty . Vì các danh mục thị trường bao gồm các tài sản rủi ro nên nó là danh mục đa dạng hoá hoàn toàn, có nghĩa là tính khả biến riêng của bất kỳ tài sản nào cũng sẽ được bù trừ bởi tính khả biến riêng của bất kỳ tất cả các tài sản khác trong danh mục.
Như vậy thuật ngữ danh mục thị trường là rất rộng, tuy nhiên với việc nghiên cứu tính toán hệ số beta trên thị trường chứng khoán, trong giới hạn của bài luận văn này thì danh mục thị trường chỉ bao gồm các cổ phiếu đang niêm yết trên sàn giao dịch Tp Hồ Chí Minh do các dữ liệu thống kê tương đối dễ dàng hơn và đây là sàn giao dịch thu hút nhiều sự quan tâm của giới đầu tư và có giá trị giao dịch lớn
Chỉ số VN INDEX thể hiện biến động giá cổ phiếu giao dịch tại sàn giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh. Công thức tính chỉ số áp dụng đối với toàn bộ các cổ phiếu niêm yết nhằm thể hiện xu hướng giá cổ phiếu hàng ngày. Chỉ