Tài liệu Thời giá tiền tệ và mô hình chiết khấu dòng tiền

THỜI GIÁ TIỀN TỆ VÀ MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN


MỤC TIÊU


Bài này giới thiệu về thời giá tiền tệ và hướng dẫn cách sử dụng thời giá tiền tệ như là
một công cụ phân tích quan trọng trong tài chính. Đọc xong bài này bạn có thể:


ã Nắm vững được khái niệm thời giá tiền tệ bao gồm khái niệm giá trị tương lai và giá
trị hiện tại của một số tiền và của một dòng tiền.
ã Biết cách tính toán và xác định giá trị tương lai và giá trị hiện tại của một số tiền và
của một dòng tiền.
ã Biết cách ứng dụng các khái niệm về thời giá tiền tệ khi phân tích và ra quyết định
trong nhiều tình huống do thực tiễn đặt ra.
ã Cuối cùng, đọc bài này còn giúp bạn hiểu và biết được những ứng dụng của mô hình
chiết khấu dòng tiền (Discounted cash flows model – DCF).


TÌNH HUỐNG MINH HỌA KHÁI NIỆM


Trước khi xem xét khái niệm thời giá tiền tệ và cách xác định giá trị tương lai và giá trị
hiện tại, chúng ta thử phân tích tình huống có tính chất giảđịnh sau đây. Giả sử bây giờ
bạn bỏ ra một số tiền là 1 triệu đồng và gửi vào ngân hàng với lãi suất là 10%. Một năm
sau khi đáo hạn, số tiền gốc và lãi bạn nhận được sẽ là 1(1+10%) = 1,1 triệu đồng. Số tiền
lãi tăng lên chỉ có 0,1 triệu đồng khiến bạn không cảm nhận được rõ ràng giá trị của đồng
tiền theo thời gian. Bây giờ, thay vì gửi trong thời hạn một năm, bạn gửi số tiền đó trong
thời hạn 300 năm. Bạn di chúc cho thế hệ mai sau rằng, đến khi đáo hạn, cả tiền gốc và
lãi nhận được chia đều cho dân số Việt Nam ước tính sẽ tăng lên gấp đôi sau 300 năm
nữa. Hỏi mỗi người dân lúc ấy nhận được bao nhiêu tiền? Câu trả lời là mỗi người dân sẽ
có khoảng 16,3 tỷđồng! Ví dụ có tính chất giảđịnh này cho thấy được sức mạnh của giá
trịđồng tiền theo thời gian (time value of money) hay thường được gọi vắn tắt là thời giá
tiền tệ. Thời giá tiền tệ là gì? Nói một cách đơn giản, thời giá tiền tệ là giá trị của đồng
tiền ở một điểm thời gian hay một thời điểm nào đó. Như vậy, thời giá tiền tệ gắn liền với
thời gian và giá trị.


Xét về thời gian, dĩ nhiên có rất nhiều thời điểm khác nhau nhưng nhìn chung khi
bàn đến thời điểm người ta có thể chia ra thành ba thời điểm quá khứ, hiện tại và tương
lai. Thế nhưng, trong tài chính người ta thường quan tâm đến hiện tại và tương lai hơn là
quá khứ. Do đó, khái niệm thời giá tiền tệ bao gồm giá trị trương lai (future value) và giá
trị hiện tại (present value) của một số tiền hoặc của một dòng tiền. Bạn không bao giờ
nghe nói đến giá trị quá khứ của đồng tiền cả. Về mặt giá trị, giá trịđồng tiền ở những
thời điểm khác nhau là khác nhau. Điều này xảy ra là do chi phí cơ hội của đồng tiền. Chi
phí cơ hội là chi phí mất đi do đồng tiền không được sử dụng vào mục tiêu sinh lợi. Điều
này cũng đồng nghĩa với giá trị của đồng tiền sẽ cao hơn nếu nó được sử dụng vào mục
tiêu sinh lợi. Theo ý nghĩa này thì một đồng tiền ngày hôm nay sẽ có giá trị cao hơn đồng


Nguyễn Minh Kiều 1