Tiến Sĩ Phát triển thị trường vốn ở Việt Nam

Luận án tiến sĩ
Đề tài: Phát triển thị trường vốn ở Việt Nam

MỤC LỤC
LỜI CAM ĐOAN . i
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT .iii
DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU . iv
DANH MỤC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ vi
LỜI MỞ ĐẦU . 1
CHƯƠNG 1 NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ
TRƯỜNG VỐN 12
1.1. Tổng quan về thị trường vốn 12
1.2 Những vấn đề cơ bản về phát triển thị trường vốn . 34
1.3 Kinh nghiệm phát triển thị trường vốn ở các nước 56
Kết luận Chương 1 68
CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG VỐN Ở VIỆT NAM
69
2.1 Sự ra đời và phát triển của thị trường vốn Việt Nam . 69
2.2 Thực trạng phát triển thị trường vốn ở Việt Nam hiện nay . 71
2.3 Đánh giá về sự phát triển của thị trường vốn Việt Nam . 107
Kết luận Chương 2 125
CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM 127
3.1 Định hướng phát triển thị trường vốn Việt Nam 127
3.2. Giải pháp phát triển thị trường vốn ở Việt Nam 133
Kết luận Chương 3 155
KẾT LUẬN . 158
DANH MỤC CÔNG TRÌNH CÔNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 161
PHỤ LỤC . 171
iii
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT
ADB Ngân hàng phát triển Châu Á (Asian Development Bank)
CMG Index Chỉ số quản lý thị trường tổng hợp (Capital market governance Index)
DNNN Doanh nghiệp nhà nước
GDP Tổng sản phẩm quốc dân (Gross Domestic Product)
IFC Công ty Tài chính Quốc tế (International Finance Corporation)
IPO Chào bán chứng khoán lần đầu ra công chúng (Initial Public Offering)
IOSCO Tổ chức quốc tế các Uỷ ban chứng khoán (The International
Organization of Securities Commissions)
HOSE Sở Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh
HASTC Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội
HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội
NASDAQ Hệ thống giao dịch chứng khoán NASDAQ (National Association of
Securities Dealers Automated Quotations)
NHNN Ngân hàng Nhà nước
NHTM Ngân hàng thương mại
NYSE Sở Giao dịch Chứng khoán NewYork (NewYork Stock Exchange)
OTC Thị trường phi tập trung (Over the Counter Market)
TNHH Trách nhiệm hữu hạn
TSE Sở Giao dịch chứng khoán Tokyo (Tokyo Stock Exchange)
TTGDCK Trung tâm Giao dịch chứng khoán
TTLKCK Trung tâm lưu ký chứng khoán
UBCKNN Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước
UPCOM Thị trường giao dịch các chứng khoán chưa niêm yết (Market Of
Unlisted Public Companies)
iv
DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU
Bảng 1.1 Mức độ phát triển thị trường chứng khoán ở một số nước, bình quân qua
các năm 1986-1993 . 37
Bảng 1.2 Các chỉ số về mức độ bảo vệ nhà đầu tư trên thế giới . 52
Bảng 1.3 Một vài số liệu thống kê về thị trường cổ phiếu ở Trung Quốc . 57
Bảng 1.4 Thị trường trái phiếu Trung Quốc . 58
Bảng 1.5 Khối lượng chứng khoán giao dịch bình quân ngày tại một số Sở giao dịch 64
Bảng 2.1 Các cột mốc chính đánh dấu sự phát triển của thị trường vốn ở Việt Nam 70
Bảng 2.2 Số lượng cổ phiếu niêm yết trên hai Sở giao dịch Chứng khoán qua các
năm . 72
Bảng 2.3 Tình hình niêm yết trái phiếu chính phủ qua các năm . 75
Bảng 2.4 Số liệu giao dịch trái phiếu giai đoạn 2000-2009 76
Bảng 2.5 So sánh qui mô tương đối của thị trường cổ phần và trái phiếu chính phủ
cuối năm 2009 . 77
Bảng 2.6 Số liệu thống kê về nhà đầu tư trên thị trường vốn Việt Nam giai đoạn
2000-2009 . 80
Bảng 2.7 Các hạn chế đầu tư chứng khoán đối với các trung gian tài chính 81
Bảng 2.8 Số lượng công ty chứng khoán và quĩ đầu tư trên thị trường chứng khoán
Việt Nam 83
Bảng 2.9 Cơ cấu thu nhập và lợi nhuận của các công ty chứng khoán 84
Bảng 2.10 Chứng khoán phát hành lần đầu qua các Sở GDCK trong thời gian 2005-2009 86
Bảng 2.11 Giao dịch chứng khoán tại SGDCK TP Hồ Chí Minh . 89
Bảng 2.12 Giao dịch thứ cấp trên Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội 92
Bảng 2.13 Tóm tắt nội dung các qui định công bố thông tin trên thị trường vốn Việt
Nam 96
Bảng 2.14 Tình hình nộp muộn báo cáo tài chính so với qui định trong năm 2008 -2009 97
v
Bảng 2.15 Mức độ bảo vệ nhà đầu tư của Việt Nam hiện nay 99
Bảng 2.16 Số liệu về xếp hạng môi trường kinh doanh và bảo vệ nhà đầu tư các năm
2006-2010 của Việt Nam 100
Bảng 2.17 So sánh các chỉ số về bảo vệ nhà đầu tư giữa Việt Nam và khu vực năm
2008 101
Bảng 2.18 Kết quả hoạt động giám sát trong các năm 2007-2008 104
Bảng 2.19 Số liệu về xử lý vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán các năm 2007 -2009 106
Bảng 2.20 Các chỉ tiêu phản ánh mức độ phát triển thị trường vốn ở Việt Nam (bao
gồm cả 2 Sở giao dịch Hà Nội và TP HCM) 109
Bảng 2.21 Danh mục mã của các chứng khoán được đưa vào nghiên cứu 112
Bảng 2.22 Kết quả tính toán mức lợi nhuận khác thường cộng dồn và phương sai
cộng dồn trong cửa sổ sự kiện của 25 công ty trong mẫu nghiên cứu 113
vi
DANH MỤC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ
Hình 1.1 Hai kênh chu chuyển vốn trong nền kinh tế . 12
Hình 1.2 Vị trí của thị trường vốn trong thị trường tài chính 19
Hình 1.3 Trình tự thời gian trong phương pháp nghiên cứu sự kiện . 43
Hình 2.1 Qui mô tương đối giữa thị trường cổ phiếu và thị trường trái phiếu cuối năm
2009 77
Hình 2.2 Diến biến giá chứng khoán trên Sở GDCK TP HCM từ năm 2000-2010 . 88
Hình 2.3 Tỷ trọng thị trường trái phiếu so với GDP các nước khu vực cuối năm 2009 116
1
LỜI MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài
Vốn là một đầu vào trong quá trình sản xuất và chiếm vai trò quan trọng trong việc
thúc đẩy tăng trưởng sản lượng và thu nhập. Mô hình tăng trưởng của Solow và các
số liệu thực nghiệm đã chứng minh tỷ lệ tiết kiệm và đầu tư là yếu tố then chốt
quyết định một nước giàu hay nghèo [27].
Thị trường tài chính, trong đó một phần quan trọng là thị trường vốn, là một trong
hai kênh tích lũy và chu chuyển vốn trong nền kinh tế. Mặc dù ở hầu hết các nước,
vai trò của các trung gian tài chính là lớn hơn trong việc huy động vốn, tuy nhiên,
thị trường tài chính/thị trường vốn đang chiếm vị trí quan trọng hơn trong qu á trình
thúc đẩy tích luỹ và tập trung vốn. Do vậy xây dựng thị trường tài chính trong đó
nhấn mạnh vào các khía cạnh cạnh tranh, minh bạch sẽ là yếu tố cần thiết để thiết
lập một hệ thống tài chính bền vững [95].
Phát triển thị trường vốn là một vấn đề quan trọng vì một số lý do chính sau đây: (1)
thị trường vốn thúc đẩy sự phát triển của khu vực tài chính, n âng cao hiệu quả và
tăng trưởng; (2) thị trường vốn cung cấp tính thanh khoản, thúc đẩy sự minh bạch
trong hoạt động của các công ty, từ đó giúp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn; (3) việc
phát triển thị trường vốn trong điều kiện hội nhập kinh tế cũng làm nảy sinh những
rủi ro nhất định. Tự do hoá hệ thống tài chính quá vội vàng hoặc không cẩn trọng
cùng với những yếu kém về quản lý, điều hành, giám sát đã dẫn đến những cuộc
khủng hoảng tài chính. Do vậy phát triển thị trường vốn cần thực hiện các biện pháp
thận trọng.
Thị trường vốn ở Việt Nam đã hình thành và hoạt động từ năm 1995 với việc chính
phủ phát hành các loại trái phiếu, công trái chính phủ. Đến năm 2000, thị trường cổ
phiếu chính thức hoạt động với hoạt động cùng với Trung tâm giao dịch chứng
khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Mặc dù đã ra đời và hoạt động trong một thời gian
tương đối dài, tuy vậy hoạt động của thị trường vốn ở Việt Nam vẫn còn nhiều hạn
chế như: hạn chế về chủng loại hàng hoá, chưa có một tổ chức xác định tín nhiệm
2
nào đi vào hoạt động, chưa có nhà tạo lập thị trường nào hoạt động theo đúng nghĩa
như ở các thị trường phát triển v.v
Chính vì các lý do trên, việc phát triển thị trườ ng vốn theo một trình tự và các
bước đi phù hợp là một đòi hỏi cần thiết đối với điều kiện ở Việt Nam hiện nay.
2. Mục đích nghiêu cứu
Mục đích nghiên cứu của luận án là nhằm đánh giá thực trạng và đưa ra các giải
pháp phát triển thị trường vốn tại Việt Nam. Các câu hỏi nghiên cứu cụ thể cần phải
được trả lời là:
1. Phát triển thị trường vốn là gì? Các nội dung của việc phát triển thị trường
vốn là gì?
2. Mức độ phát triển của thị trường vốn được xác định như thế nào?
3. Thực trạng tình hình phát triển và mức độ hiệu quả của thị trường vốn tại
Việt Nam là như thế nào?
4. Các giải pháp nào cần được thực hiện để phát triển thị trường vốn ở Việt
Nam hiện nay?
3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
Đối tượng nghiên cứu của luận án là thị trường vốn ở Việt Nam từ giai đoạn
thành lập trong những năm 1990 cho tới hết năm 2009, trong đó tập trung vào
giai đoạn 2005 -2009. Hoạt động của thị trường vốn được nghiên cứu trên ba
khía cạnh: các chủ thể tham gia vào thị trường, cấu trúc của thị trường và hàng
hóa trên thị trường vốn.
Phạm vi nghiên cứu chỉ tập trung vào hoạt động của thị trường vốn bao gồm thị
trường trái phiếu chính phủ , thị trường trái phiếu công ty , và thị trường cổ
phiếu. Luận án sẽ không nghiên cứu về thị trường tín dụng trung dài hạn được
cung cấp bởi các tổ chức tài chính trung gian, thị trường vốn bất động sản vì
hai lý do sau đây:
3
Thứ nhất, hoạt động của thị trường vốn liên quan tới hoạt động tài chính trực tiếp
qua việc phát hành và giao dịch các loại chứng khoán trung dài hạn. Tín dụng ngân
hàng liên quan tới hoạt động tài chính gián tiếp, có những đặc điểm về hoạt động, tổ
chức rất khác biệt [31],[88],[89]. Do vậy hoạt động của thị trường vốn và hoạt động
tín dụng trung dài hạn qua các trung gian tài chính là những đối tượng nghiên cứu
độc lập với nhau, mặc dù vẫn có những mối liên hệ nhất định giữa hai đối tượng
nghiên cứu này.
Thứ hai, do đặc điểm hoạt động của thị trường vốn (chứng khoán) và thị trường tín
dụng trung dài hạn có nhiều sự khác biệt, trong phạm vi luận án tiến sĩ sẽ không thể
bao gồm cả hai đối tượng nghiên cứu này. Do vậy, luận án sẽ chỉ tập trung nghiên
cứu thị trường vốn (chứng khoán) ở Việt Nam.
Luận án không nghiên cứu hoạt động của thị trường đối với các loại chứng khoán
phái sinh. Theo quan điểm của tác giả luận án, nếu xét trên góc độ huy động vốn
trung dài hạn trong nền kinh tế, các công cụ phái sinh không có đ óng góp đáng kể
vào quá trình huy động vốn này. Hơn nữa, thị trường các công cụ phái sinh cũng
chưa thực sự tồn tại và phát triển ở Việt Nam. Do vậy, luận án sẽ không phân tích
hoạt động của thị trường này. Tuy nhiên, xét trên quan điểm chức năng về quản lý
rủi ro của thị trường vốn, các công cụ chứng khoán phái sinh là những sự phát triển
quan trọng của thị trường vốn. Do vậy luận án có đề cập tới việc phát triển các công
cụ và thị trường chứng khoán phái sinh như là một giải pháp thúc đẩy sự phát triển
của thị trường vốn.
4. Phương pháp nghiên cứu
Trên cơ sở phương pháp luận của chủ nghĩa duy vật biện chứng và duy vật lịch
sử, các phương pháp nghiên cứu cơ bản được sử dụng trong luận án bao gồm:
Phương pháp phân tích và tổng hợp, kết hợp phân tích định lượng và định tính
để so sánh, phân tích và giải thích số liệu, liên hệ với các nguyên nhân thực tế.
4
Phương pháp so sánh thống kê sử dụng số liệu thực tế theo thời gian và số liệu
thời điểm để so sánh dọc, so sánh chéo về sự phát triển của thị trường vốn Việt
Nam với các thị trường vốn ở một số nước trên thế giới thông qua việc sử dụng
các chỉ tiêu định lượng và định tính .
Luận án cũng sử dụng mô hình kinh tế lượng và thống kê để đánh giá mức độ hiệu
quả của thị trường vốn ở Việt Nam giai đoạn 2008-2009 (phương pháp nghiên cứu
sự kiện). Mô hình này được dùng để kiểm định mức độ hiệu quả trung bình của thị
trường vốn qua việc sử dụng số liệu về chỉ số VNIndex và giá cổ phiếu của 25 công
ty niêm yết có mức vốn hóa lớn nhất trên Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM.
Các số liệu về hoạt động của thị trường vốn sẽ được tổng hợp từ các số liệu do
UBCKNN, các Sở/Trung tâm giao dịch chứng khoán, các công ty chứng khoán
cung cấp. Các số liệu này sẽ được sử dụng để đánh giá mức độ hiệu quả hoạt động
và hiệu quả quản lý thị trường vốn.
5. Kết cấu của luận án
Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục, tổng quan về tình hình nghiên cứu đề tài,
danh mục bảng biểu, chữ viết tắt và danh mục tài liệu tham khảo, luận án đượ c kết
cấu theo ba chương:
Chương 1: Những vấn đề lý luận cơ bản về phát triển thị trường vốn.
Chương 2: Thực trạng thị trường vốn ở Việt Nam.
Chương 3: Giải pháp phát triển thị trường vốn Việt Nam.
6. Những đóng góp mới của luận án
Đóng góp của luận án về phương diện lý thuyết và thực tiễn, cùng với những điểm
mới của luận án bao gồm những nội dung chính sau đây:
Thứ nhất, luận án đã hệ thống hóa được các khái niệm cơ bản liên quan tới thị
trường vốn và phát triển thị trường vốn. Luận án đã phân tích rõ và triệt để khái
niệm thị trường vốn và phân biệt phạm vi của thị trường vốn với thị trường chứng
5
khoán, thị trường tín dụng trung dài hạn. Đây là các khái niệm vẫn còn đang được
bàn luận với nhiều ý kiến khác nhau. Luận án cũng đã làm rõ về khái niệm và phạm
vi của hoạt động phát triển thị trường vốn trong Chương 1 và Chương 3.
Thứ hai, luận án đã sử dụng hai mô hình lượng hóa để đánh giá mức độ phát triển
thị trường vốn ở Việt Nam bên cạnh các chỉ tiêu định tính khác. Mô hình thứ nhất
bao gồm các chỉ tiêu định lượng phản ánh mức độ phát triển của thị trường vốn Việt
Nam và có so sánh với các chỉ tiêu tương đương của thị trường vốn ở một số nước
để đánh giá về mức độ phát triển của thị trường vốn Việt Nam. Mô hình thứ hai
đánh giá giá mức độ phát triển của thị trường vốn trên khía cạnh hiệu quả về thông
tin thông qua việc phân tích biến động của giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường. Cả
hai mô hình này được trình bày cụ thể trong phần 2.3. Đây là hai điểm mới và cũng
là đóng góp cơ bản của luận án trên khía cạnh ý nghĩa thực tiễn.
Thứ ba, ngoài việc đánh giá mức độ phát triển của thị trường vốn trên các khía cạnh
chỉ tiêu định lượng đã nêu ở trên, luận án còn sử dụng các chỉ tiêu định tính khác
bao gồm các chỉ tiêu liên quan tới vấn đề bảo vệ nhà đầu tư, công tác quản lý và
giám sát thị trường. Các chỉ tiêu này cũng phản ánh mức độ phát triển của thị
trường và phản ánh hiệu quả quản lý thị trường của các cơ quan chức năng. Đây là
những đóng góp mới mang tính tổng hợp có ý nghĩa cả về mặt lý luận và thực tiễn.
Thứ tư, luận án cũng đã phân tích và bổ sung về mục tiêu phát triển thị trường vốn
trên khía cạnh kinh tế về mặt chi phí huy động và sử dụng vốn mà thị trường vốn
cần phải đạt được, bên cạnh các mục tiêu chung đã được xác định trong phần 3.1.
Thứ năm, luận án đã sử dụng phương pháp nghiên cứu hiện đại, sử dụng mô hình
kinh tế lượng để đánh giá mức độ phát triển thị trường vốn ở Việt Nam (phương
pháp nghiên cứu sự kiện), bên cạnh các phương pháp truyền thống. Phương pháp
nghiên cứu sự kiện được trình bày cụ thể trong chương 1 và kết quả ở phần 2.3.
6
TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI
Phát triển thị trường vốn là đề tài được quan tâm nghiên cứu cả trong nước và nước
ngoài.
(i) Các nghiên cứu trong nước
Thị trường tài chính ở Việt Nam mới được thành lập và đang trong quá trình phát
triển, do vậy các nghiên cứu trong nước chủ yếu tập trung vào các vấn đề về hình
thành và thiết lập, đưa thị trường chứng khoán vào hoạt động, về các giải pháp phát
triển thị trường tài chính nói chung, thị trường vốn, thị t rường chứng khoán nói
riêng [19] , [20] , [23], [25] , [38], [49]. Trong đó, các tác giả nêu trên đã khái quát
các vấn đề về lý luận và thực trạng thị trường vốn. Đặc điểm của thị trường vốn
Việt Nam trong thời gian đầu hoạt động (từ năm 2000 – 2005) có thể được tóm tắt ở
tám điểm chính:
1. Số lượng hạn chế các loại trái phiếu chính phủ và trái phiếu của các cơ quan
của chính phủ (Quĩ hỗ trợ phát triển nay là Ngân hàng phát triển), trái phiếu
công ty, trái phiếu đô thị và cổ phiếu được giao dịch. Đến cuối năm 2006,
mới chỉ có gần 200 cổ phiếu của các công ty được niêm yết và giao dịch tại 2
trung tâm giao dịch chứng khoán.
2. Hoạt động của 2 TTGDCK đã đi vào ổn định. Tuy nhiên khả năng đáp ứng
nhu cầu giao dịch của các trung tâm trong các thời kỳ cao điểm vẫn không
đáp ứng được. Do thời gian giao dịch ngắn nên các công ty chứng khoán và
trung tâm giao dịch chứng khoán đã không xử lý được hết các lệnh giao dịch
mà nhà đầu tư đặt.
3. Các thể chế thị trường chưa hoàn chỉnh, số lượng các tổ chức tài chính trung
gian, các quĩ đầu tư, quĩ đầu tư mạo hiểm, các tổ chức xác định hạn mức tín
nhiệm còn ít hoặc chưa có.
4. Các dịch vụ tài chính chưa đa dạng và có chất lượng thấp, ít hàng hoá, trách
nhiệm của các nhà cung cấp dịch vụ chưa được rõ ràng.
7
5. Năng lực quản lý thị trường của nhà nước chưa phù hợp với đòi hỏi của sự
phát triển của thị trường tài chính.
6. Số lượng các nhà đầu tư cá nhân chiếm tỷ trọng lớn trên thị trường, với số
vốn ít ỏi, tham gia thị trường với mục đích thăm dò là chủ yếu. Số lượng các
nhà đầu tư có tổ chức quá ít. Hạn chế về kiến thức chứng khoán và đầu tư
của công chúng là đáng kể.
7. Kinh nghiệm và khả năng kinh doanh của các công ty chứng khoán hạn chế.
8. Công tác tuyên truyền đào tạo cán bộ, phổ cập kiến thức về thị trường chứng
khoán chưa đáp ứng được yêu cầu.
Như vậy, có thể kết luận từ các thực tế nêu trên các vấn đề nổi cộm của thị trường vốn
Việt Nam trong giai đoạn này là: thứ nhất là hệ thống cơ sở hạ tầng thực hiện giao dịch
cho các nhà đầu tư có công suất thấp, không phù hợp với sự phát triển của thị tr ường
trong tương lai; thứ hai, vấn đề giám sát và quản lý thị trường cũng chưa theo kịp với
những diễn biến trên trị trường. Công tác giám sát giao dịch nội gián, giám sát việc
công bố thông tin của các công ty niêm yết chưa được thực hiện triệt để.
Xuất phát từ các đặc điểm nêu trên, có nhiều giải pháp đã được đề xuất để phát triển
thị trường vốn đã được đưa ra. Các nhóm giải pháp chủ yếu bao gồm:
1. Đa dạng hoá các công cụ tài chính, đặc biệt là công cụ nợ trung dài hạn; gỡ
bỏ việc cấp phép của NHNN đối với việc phát hành trái phiếu, chứng chỉ tiền
gửi để huy động vốn trong hoạt động của các NHTM.
2. Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho sự hình thành và phát triển của các thành
viên chuyên nghiệp trên thị trường tài chính như các nhà môi giới (broker),
các nhà kinh doanh chuyên nghiệp (dealer), và các nhà tạo lập thị trường
(market maker).
3. Hoàn thiện cơ chế hoạt động và điều hành của các trung tâm giao dịch chứng
khoán, nâng cấp các trung tâm giao dịch chứng khoán thành Sở giao dịch
chứng khoán.

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
Tiếng Việt
1. Ban Giám sát - UB CKNN (2009), “Một số điểm chính của qui chế giám sát giao
dịch chứng khoán trên TTCK”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, (1+2), tr.31-33.
2. Ban hợp tác Quốc tế - UBCKNN (2009), “Hội nhập thị trường vốn quốc tế năm
2008. Phương hướng hành động năm 2009”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam,
(1+2), tr.19-22.
3. Ban pháp chế - UBCKNN (2009), “Sửa đổi, bổ sung Luật Chứng khoán - Những
vấn đề được đặt ra và thời gian thực hiện”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam,
(1+2), tr. 28-30.
4. Bộ Tài chính (2006), Thông tư 11/2006/TT- BTC ngày 21/2/2006 về việc Sửa đổi,
bổ sung Thông tư số 110/2002/TT-BTC ngày 12/12/2002 của Bộ Tài chính
hướng dẫn chế độ thu nộp, quản lý và sử dụng phí và lệ phí trong lĩnh vực ngân
hàng, chứng khoán và bảo hiểm, Hà Nội.
5. Bộ Tài chính (2007), Quyết định 87/2007/QĐ-BTC ngày 22/10/2007 về Qui chế
đăng ký, lưu ký, bù trừ và thanh toán chứng khoán, Hà Nội.
6. Bộ Tài chính (2007), Thông tư 38/2007/TT- BTC ngày 18/4/2007 về việc Công
bố thông tin trên thị trường chứng khoán, Hà Nội.
7. Bộ Tài chính (2007), Quyết định 27/2007/QĐ-BTC ngày 24/4/2007 về việc ban
hành Quy chế tổ chức và hoạt động công ty chứng khoán, Hà Nội.
8. Bộ Tài chính (2008), Quyết định 127/2008/QĐ-BTC ngày 31/12/2008 về ban
hành Qui chế giám sát Giao dịch Chứng khoán trên thị trường chứng khoán,
Hà Nội.
9. Bộ Tài chính (2009), Thông tư 128/2009/TT- BTC ngày 23/6/2009 về việc sửa
đổi, bổ sung Quy chế Tổ chức và Quản lý giao dịch chứng khoán công ty đại
chúng chưa niêm yết tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội ban hành
kèm theo Quyết định số 108/2008/QĐ-BTC ngày 20/11/2008 của Bộ trưởng Bộ
Tài chính, Hà Nội.
163
10. Bộ Tài chính (2010), Thông tư 09/2010/TT- BTC ngày 15/1/2010 Hướng dẫn về
việc Công bố thông tin trên thị trường chứng khoán, Hà Nội.
11. Chính phủ (1994), Nghị định số 120/1994/NĐ-CP ngày 17/9/1994 về phát hành
cổ phiếu, trái phiếu của doanh nghiệp nhà nước, Hà Nội.
12. Chính phủ (2006), Nghị định số 52/2006/NĐ-CP ngày 19/5/2006 về phát hành
trái phiếu riêng lẻ của các loại hình doanh nghiệp, Hà Nội.
13. Chính phủ (2007), Nghị định số 36/2007/NĐ-CP ngày 8/3/2007 qui định về xử
phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng
khoán, Hà Nội.
14. Chính phủ (2007), Quyết định 63/2007/QĐ-TTg ngày 10/5/2007 về việc qui
định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn và cơ cấu tổ chức của Uỷ ban Chứng
khoán Nhà nước thuộc Bộ Tài chính, Hà Nội.
15. Chính phủ (2007), Nghị định 46/2007/NĐ-CP về việc qui định chế độ tài chính
đối với doanh nghiệp bảo hiểm và doanh nghiệp môi giới bảo hiểm, Hà Nội.
16. Chính phủ (2007), Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg ngày 2/8/2007 về việc phê
duyệt đề án phát triển thị trường vốn ở Việt Nam đến năm 2010 và tầm nhìn đến
năm 2020, Hà Nội.
17. Nguyễn Ngọc Cảnh (2008), “Hội nhập TTCK gắn liền với phát triển, tăng
cường năng lực cho thị trường”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, (7), tr.27-32.
18. Pass Christopher và Lower Bryab (1994), Từ điển kinh tế, Trung tâm đào tạo và
nghiên cứu khoa học ngân hàng, TP. Hồ Chí Minh.
19. Trần Anh Đức (2006), “Một số giải pháp tiếp tục phát triển thị trường tài chính
ở Việt Nam”, Tạp chí Ngân hàng, 2006(9), tr.42-45.
20. Đặng Ngọc Đức (2002), Giải pháp đổi mới hoạt động ngân hàng thương mại
góp phần phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam, Luận án tiến sĩ, ĐH
KTQD, Hà Nội.
21. Minh Đức (2009), “Kỳ vọng gì từ thị trường trái phiếu Chính phủ chuyên
biệt?”, Báo điện tử Thời báo Kinh tế Việt Nam, (ngày 23/9/2009), Hà Nội.
164
22. Nguyễn Ngọc Hùng và Lê Văn Tư (1997), Thị trường chứng khoán, NXB
Thống kê, TP Hồ Chí Minh.
23. Nguyễn Thị Thanh Hương (2002), Giải pháp phát triển thị trường tài chính
nông thôn ở Việt Nam, Luận án tiến sĩ, ĐH KTQD, Hà Nội.
24. Ngô Hướng và Tô Kim Ngọc (2001), Giáo trình Lý thuyết Tiền tệ và Ngân
hàng, NXB Thống kê, 2001, Hà Nội.
25. Trần Đăng Khâm (2002), Giải pháp túc đẩy sự tham gia của các trung gian tài
chính trong tiến trình xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán ở Việt
Nam, Luận án tiến sĩ, ĐH KTQD, Hà Nội.
26. Hoàng Kim (2001), Tiền tệ, Ngân hàng, và Thị trường Tài chính, NXB Tài
chính, Hà Nội.
27. Mankiw N. Gregory (2001), Kinh tế vĩ mô, Nxb Thống kê và Trường ĐH
KTQD, Hà Nội.
28. Frederic S. Mishkin (2002), Tiền tệ, Ngân hàng và Thị trường Tài chính, NXB
KHKT, Hà Nội
29. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2008), Quyết định số 34/2008/QĐ-NHNN
ngày 5/12/2008 về việc sửa đổi, bổ sung một số điều của Qui định về các tỷ lệ
bảo đảm an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng, Hà Nội.
30. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2005), Quyết định số 457/2005/QĐ-NHNN
ngày 19/4/2005 về việc ban hành Qui định về các tỷ lệ bảo đảm an toàn trong
hoạt động của tổ chức tín dụng, Hà Nội.
31. Nguyễn Văn Nam, Vương Trọng Nghĩa và các tác giả (2002), Giáo trình Thị
trường Chứng khoán, Nxb Tài chính, Hà Nội.
32. Lê Hoàng Nga (Chủ biên)(2009), Thị trường chứng khoán, NXB Tài chính, Hà
Nội.
33. Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (2006), Facts Book, Hà Nội.
34. Sở Giao dịch CK TP HCM (2008), “Hoạt động của SGDCK TP Hồ Chí Minh
năm 2007 - Tạo những tiền đề cho chặng đường phát triển tiếp theo”, Tạp chí
Chứng khoán Việt Nam”, (1+2), tr. 32-36.
165
35. Sở Giao dịch CK TP HCM (2009), “Thị trường chứng khoán năm 2008 - Bức
tranh tổng thể năm 2008 và triển vọng năm 2009”, Tạp chí Chứng khoán Việt
Nam, (1+2), tr34-36.
36. Ngân hàng thế giới (1990), Các hệ thống tài chính và sự phát triển, Washington
D.C., Mỹ.
37. Quốc hội (2006), Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 qui định về chứng khoán
và thị trường chứng khoán, Hà Nội.
38. Nguyễn Sơn (1999), Lựa chọn mô hình và các bước đi thích hợp để thành lập
thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận án Tiến sĩ, ĐH KTQD, Hà Nội.
39. Nguyễn Sơn (2007), Xây dựng thị trường giao dịch trái phiếu chính phủ chuyên
biệt, Hội thảo của Diễn đàn Phát triển Việt Nam, tháng 12/2007, Hà Nội.
40. Nguyễn Sơn (2009), Một số định hướng chiến lược phát triển thị trường chứng
khoán giai đoạn 2010-2020, Hội thảo của Diễn đàn Phát triển Việt Nam, tháng
5/2009, Hà Nội.
41. Nguyễn Sơn (2009), “TTCK Việt Nam trước tác động của khủng hoảng tài
chính Mỹ - Giải pháp phát triển ổn định, bền vững”, Tạp chí Chứng khoán Việt
Nam, (1+2), tr.15-18.
42. Nguyễn Hữu Tài và các tác giả (2007), Giáo trình Lý thuyết Tài chính Tiền tệ,
NXB Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội.
43. Thanh tra UBCKNN (2008), “Công tác thanh tra và xử lý vi phạm trên thị
trường chứng khoán”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, (1+2), tr.22-26.
44. Thanh tra UBCKNN (2009), “Công tác thanh tra, xử lý vi phạm trên thị trường
chứng khoán trong năm 2008”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, (1+2), tr.23-27.
45. Lê Trung Thành (2010), Giám sát giao dịch chứng khoán trên thị trường chứng
khoán Việt Nam, Luận án Tiến sĩ, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội.
46. Thời báo Kinh tế Việt Nam (2009), Kinh tế 2008-2009: Việt Nam và thế giới,
Hà Nội.
47. Trung tâm giao dịch CK Hà Nội (2008), “Kết quả đạt được năm 2007 và kế
hoạch hoạt động năm 2008”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, (1+2), tr.37-42.
166
48. Trung tâm giao dịch CK Hà Nội (2009), “Một năm nhìn lại và định hướng
2009”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, (1+2), tr.37-39.
49. Trung tâm Kinh tế Châu Á – Thái Bình Dương Việt Nam (VAPEC) (1999),
Hình thành thị trường chứng khoán ở Việt Nam trong bối cảnh tác động của
cuộc khủng hoảng tài chính ở Châu Á, Tập thể tác giả, NXB Thống kê, Hà Nội.
50. Lê Văn Tư (2005), Thị trường Chứng khoán, Nxb Thống kê, TP Hồ Chí Minh.
51. Lê Văn Tư (2003), Thị trường Chứng khoán, Nxb Thống kê, TP Hồ Chí Minh.
52. Lê Văn Tư và Phạm Văn Năng (2003), Thị trường tài chính, NXB Thống kê,
TP Hồ Chí Minh.
53. Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2005), Báo cáo thường niên 2005, Hà Nội.
54. Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2006), Báo cáo thường niên 2006, Hà Nội.
55. Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2007), Báo cáo thường niên 2007, Hà Nội.
56. Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2008) ,(2009) , Báo cáo thường niên 2008,2009 , Hà Nội.
57. Bùi Kim Yến và Thân Thị Thu Thủy (2009), Thị trường chứng khoán, NXB Thống
kê, Hà Nội.
Tiếng Anh
58. Adam J.H. (1992), Longman Concise Dictionary of Business English,
Longman Group UK Limited, England.
59. ADB, Asian Bond Online, Website.
60. ADB (2005), Capital Market Development Program in Pakistan,
Performance Evaluation Report, .
61. Asli Demirguii-Kunt and Ross Levine (1996a), “Stock Markets, Corporate
Finance, and Economic Growth: An Overview”, The World Bank Economic
Review, 10(2), pp. 224.
62. Asli Demirguii-Kunt and Ross Levine (1996b), “Stock Markets
Development and Financial Intermediaries: Stylized Facts”, The World Bank
Economic Review, 10(2), pp. 291-321.