Tiến Sĩ Nghiên cứu mối quan hệ giữa thông tin kế toán và giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên thị trườ

LUẬN ÁN TIẾN SĨ
NĂM 2015

Những đóng góp mới về mặt lý luận của luận án
Mối quan hệ giữa thông tin kế toán và giá cổ phiếu là chủ đề được nghiên cứu rộng rãi trên thế giới vài chục năm trở lại đây. Tuy nhiên, ở Việt Nam, khi nghiên cứu về thông tin kế toán, nghiên cứu về giá cổ phiếu thì các nghiên cứu chủ yếu tập trung vào tính minh bạch, tính hữu ích của thông tin báo cáo tài chính (BCTC), các giải pháp phòng chống gian lận BCTC Một vài nghiên cứu về mối quan hệ này nhưng còn giới hạn về biến nghiên cứu, về thời gian nghiên cứu ngắn, về không gian nghiên cứu còn bó hẹp ở một sàn giao dịch chứng khoán mà chưa có cái nhìn tổng thể về toàn thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam trong một khoảng thời gian dài. Vì vậy, luận án đã khắc phục những hạn chế của các nghiên cứu trước bằng cách tổng hợp và bổ sung thêm biến kế toán vào nghiên cứu để nghiên cứu đầy đủ hơn, toàn diện hơn. Cụ thể, luận án đã nghiên cứu mối quan hệ của giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu trên mỗi cổ phiếu (BVS), lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS), đòn bẩy tài chính (FL) và dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh (CFO) đến giá cổ phiếu trên TTCK Việt Nam giai đoạn 2008 – 2014.
Mặt khác, luận án đã xây dựng và kiểm định được các giả thuyết nghiên cứu của đề tài không chỉ bằng mô hình hồi quy đơn tuyến tính và đa tuyến tính bình phương nhỏ nhất (OLS) mà sử dụng thêm mô hình hồi quy tác động ngẫu nhiên (REM) và mô hình tác động cố định (FEM).
Kết quả kiểm định đã chỉ ra rằng các chỉ tiêu giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu trên mỗi cổ phiếu (BVS), lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) là ba chỉ tiêu có ảnh hưởng đáng kể trong việc dự báo giá thị trường của mỗi cổ phiếu. Đối với các công ty phi tài chính niêm yết trên SGDCK Hà Nội, kết quả nghiên cứu cho thấy chỉ tiêu dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh (CFO) cũng có tác động đến giá cổ phiếu.
Những đề xuất mới rút ra từ kết quả nghiên cứu
Trên cơ sở kết quả nghiên cứu thực nghiệm, luận án đưa ra các khuyến nghị đối với 5 nhóm đối tượng là: công ty niêm yết, nhà đầu tư, cơ quan quản lý, công ty kiểm toán, cơ quan truyền thông như sau:
(1) Đối với công ty niêm yết: cần nhận thức rõ tầm quan trọng của các biến kế toán EPS, BVS, ROE và CFO và tập trung tính toán, trình bày chính xác các chỉ tiêu này trên báo cáo tài chính và đảm bảo tính minh bạch của thông tin kế toán công bố; chú trọng đến nâng cao chất lượng quản trị doanh nghiệp giúp tăng lợi nhuận, giảm chi phí; tìm ra chiến lược tối ưu cho chính sách cổ tức.
(2) Đối với nhà đầu tư: cần củng cố, nâng cao kiến thức về đầu tư tài chính và phân tích đầu tư chứng khoán, chú ý đến thời điểm công bố báo cáo tài chính của các công ty niêm yết.
(3) Đối với cơ quan quản lý: cần tăng cường chế tài cho các hành vi tiêu cực trên thị trường chứng khoán, cần có những quy định chi tiết hơn về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán như: bắt buộc các doanh nghiệp phải công bố báo cáo tình hình quản trị doanh nghiệp, hay phải đưa ra quy định về mức độ chính xác, rõ ràng của thuyết minh báo cáo tài chính,
(4) Đối với công ty kiểm toán: cần trang bị kiến thức cho kiểm toán viên trên nhiều lĩnh vực khác nhau và nên thường xuyên tổ chức đánh giá năng lực để bố trí kiểm toán các doanh nghiệp cho phù hợp. Đồng thời cần xây dựng bộ phận pháp chế để theo dõi và đánh giá tính độc lập và đạo đức nghề nghiệp của kiểm toán viên.
(5) Đối với cơ quan truyền thông: cần mở lớp đào tạo chứng khoán cho các nhà báo, các nhân viên chuyên mục chứng khoán nhằm cung cấp cho họ kiến thức để nâng cao chất lượng các bài viết giúp ích cho nhà đầu tư đưa ra các quyết định của mình.