Tài liệu Ngành thép/Báo cáo phân tích công ty

Báo cáo công ty


Ngành thép/Báo cáo phân tích công ty
Đề xuất: MUA



Định giá 1 năm:
CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOA SEN
VND21,000 – 25,000/CP


(HSG/HSX)
Mục tiêu giá 6 tháng:

VND17,000 – 18,000/CP



Khung giá 52 tuần 14,100 – 47, 000
 Chúng tôi đề xuất quan điểm đầu tư vào công ty Hoa Sen (HSG) dựa trên các
phân tích định giá được trình bày như bên dưới. Giá trị định giá
là Khối lượng cổ phiếu đang100, 770,778 lưu hành VND21,000 – 25,000/CP mục tiêu 12 tháng với phần bù 40% trêthị giá giao
dịch ngày 30/03/2011. Tuy nhiên, mục tiêu giá ngắn hạn chúng tôi thiên về Giá trị vốn hóa VND 1,431 Tỷ


phương pháp PE và dựa trên EPS niên độ 2010/2011 là chủy ếu, tỷ trọng 7:3 Beta 1.4
so với EPS 2011/2012, tạo ra mức giá bình quân VND17,200/CP trong 6
Tỷ lệ sở hữu nước ngoài 24.63%
tháng, tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 20% với khả năng thực hiện cao hơn.
Khối lượng giao dịch (3M) 316,000
 Lợi nhuận quý niên độ thứ hai (tháng 1-3/2011) của Hoa Sen dự báo khả
Địa chỉ công ty: Liên lạc:
quan do thuận lợi ngành. Cụ thể, giá bán tăng mạnh trong tháng 2, 3 trong
Trụ sở chính: 09 Đại lộ Thống Ông . Nguyễn
khi tồn kho thành phẩm và nguyên liệu để sản xuất hàng hóa trong quý giá Nhất, KCN Sóng Thần II, Dĩ An, Văn Thanh
vốn vẫn thấp sẽ tạo ra biên lợi nhuận tốt, đặc biệt tháng 3/2011. Tiêu thụ Bình Dương. Giám đốc tài
xuất khẩu đang được đẩy mạnh (khoảng 40,000 tấn quý này) sẽ tạo tăng Văn phòng đại diện: Số 215 – chính
trưởng sản lượng và doanh thu tốt. Dự đoán lợi nhuận thực hiện khoảng 217 Lý Tự Trọng, Q1, TP. HCM


VND50 - 60 tỷ trong quý nâng mức thực hiện nữa đầu niên độ lên VND80 - Trưởng Nguyễn Thị Thúy Quỳnh
90 tỷ, hoàn thành 50% kế hoạch lợi nhuận năm. Dự báo cho cả năm, lợi nhóm ngành <a class="__cf_email__" href="http://www.cloudflare.com/email-protection" data-cfemail="eb9a9e928583c5859f9fab98899888c5888486c59d85">[email protected]<script type="text/javascript">
(function(){try{var s,a,i,j,r,c,l,b=document.getElementsByTagName("script");l=b[b.length-1].previousSibling;a=l.getAttribute(data-cfemail);if(a){s=;r=parseInt(a.substr(0,2),16);for(j=2;a.length-j;j+=2){c=parseInt(a.substr(j,2),16)^r;s+=String.fromCharCode(c);}s=document.createTextNode(s);l.parentNode.replaceChild(s,l);}}catch(e){}})();

nhuận thực hiện có thể đạt VND190 – VND200 tỷ, tương đương phương án
cao được công ty đưa ra.
Giá cổ phiếu
 So với đối thủ cạnh tranh trong ngành, Hoa Sen có lợi thế nổi trội về khả
năng sản xuất nguyên liệu cán nguội (có thể đáp ứng 100%) nhu cầu trong
năm nay và hệ thống bán hàng rộng lớn, mạnh; khả năng đẩy mạnh xuất
khẩu hiệu quả. Trong khi yếu tố thứ nhất giúp tạo ra giá thành cạnh tranh
với chênh lệch 4 - 5% so với đối thủ, yếu tố thứ hai gia tăng tính linh hoạt
trong việc luân chuyển vốn trước biến động nhanh và bất thường của thị
trường thép ngắn hạn, gia tăng thị phần và hỗ trợ khai thác công suất đầu
tư mới hiệu quả. Do đó, chúng tôi đánh giá Hoa Sen là công ty có vị thế tốt
trong ngành tôn, khả năng chi phối cao đến tình trạng ngành. Nguồn: SBS


 Tuy nhiên, có những vấn đề mang tính đặc thù của Hoa Sen dẫn đến rủi ro
hoạt động vẫn tồn tại. Mặc dù đã đầu tư vào nguyên liệu cán nguội, chi phí Cơ cấu cổ đông
nguyên liệu nói chung (bao gồm cả nhôm, kẽm mạ) vẫn chi phối 95% giá Triệu CP Tỷ lệ (%)
thành. Các chi phí mang tính cố định hơn gồm nhiên liệu, nhân công, khấu Hội đồng quản trị 39.09 38.79%
hao chiếm 4 - 5%. Do đó, nguyên liệu nhập khẩu (cán nóng, nhôm, kẽm) vẫn Ông Lê Phước Vũ 38.69 38.39%
thể hiện tỷ trọng chi phối cao, từ 70 – 85% tùy loại sản phẩm tương đương
Cổ đông cá nhân 30.98 30.74%
mức độ lệ thuộc biến động bên ngoài vẫn lớn, rủi ro biến động biên lợi
Trong nước 30.71 30.47%
nhuận các quý vẫn cao do tình trạng ngành chưa ổn định trong ngắn hạn.
Nước ngoài 0.27 0.27%


 Do những cải thiện ngắn hạn về tình hình kinh doanh quý cộng thêm giá cổ Cổ đông tổ chức 30.72 30.48%
phiếu giảm khá mạnh thời gian qua với định giá tốt hơn, chúng tôi đề xuất Trong nước 8.21 8.15%
có thể xem xét HSG cho mục tiêu đầu tư ngắn hạn. Tuy nhiên, yếu tố rủi ro
Nước ngoài 22.51 22.33%
đặc thù như trên cộng thêm thực trạng thị trường chứng khoán bất lợi, hoạt Tổng cộng 100.79 1.00
động đầu tư cổ phiếu HSG sẽ có rủi ro khá cao và cần xem xét thận trọng.
Nguồn: HSG, báo cáo thường niên 2010


1 |T r a n g