Tài liệu Mô hình định giá CAPM

1. Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (Modern portfolio theory): được

Harry Markowitz giới thiệu vào những năm 1950

Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại đề nghị rằng các nhà tư có thể tối thiểu

hóa rủi ro thị trường cho một mức tỷ suất sinh lợi kỳ vọng bằng việc xây dựng một

danh mục đầu tư đã được đa dạng hóa. Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại nhấn

mạnh tính đa dạng hóa của danh mục so với việc lựa chọn các chứng khoán riêng

lẻ. Markowitz đã nói đến việc lựa chọn các cổ phần không di chuyển cùng chiều

với nhau thì nhà đầu tư có thể làm giảm độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lợi như thế nào.

Nhưng ông không dừng lại ở đó mà ông còn phát triển các nguyên lý cơ bản về

xây dựng danh mục.

Một kiểu đơn giản hóa của lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại là “đừng bỏ

tất cả trứng vào một cái giỏ”. Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại đã thiết lập khái

niệm “đường biên hiệu quả”. Một danh mục hiệu quả là một danh mục mà với

mức tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cho sẵn thì có rủi ro là thấp nhất. Rủi ro cao hơn sẽ đi

kèm với tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cao hơn.

Ví dụ: một danh mục đầu tư có hai loại chứng khoán A và B, trong đó

chứng khoán A có tỉ suất sinh lợi kỳ vọng rất cao đồng thời tỉ lệ rủi ro cũng cao

còn chứng khoán B có tỉ suất sinh lợi thấp và tỉ lệ rủi ro cũng thấp.Vậy sự đầu tư

thế nào là hợp lý? Nếu nhà đầu tư muốn thâu tóm tất cả để làm giàu nhanh chóng

thì sẽ chọn đầu tư vào chứng khoán A; ngược lại nếu nhà đầu tư muốn an nhàn,

không thích rủi ro sẽ chọn đầu tư vào chứng khoán B. Nhưng đó là cách chọn lựa

đầu tư chứng khoán riêng lẻ, thay thế vào đó có những nhà đầu tư họ sẽ kết hợp

đầu tư cả hai loại chứng khoán A và B với một tỉ lệ thích hợp nhằm thu được một

tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cao mà lại giảm thiểu được rủi ro, đó chính là cách thức

đầu tư kết hợp nhằm tạo ra một “Danh mục đầu tư hiệu quả”.