Chuyên Đề Lý thuyết đánh đổi hay lý thuyết trật tự phân hạng đang quyết định hành vi tài trợ của các doanh ngh

TÓM TẮT
Lý do chọn đề tài
Nghiên cứu về cấu trúc vốn cũng như các quyết định tài trợ từ lâu đã là một chủ
đề thú vị và cũng gây nhiều tranh cãi của các nhà khoa học trên thế giới. Các ý kiến bất
đồng cũng như các lý thuyết giải thích cho hành vi tài trợ của các doanh nghiệp lần
lượt được nêu ra và kiểm định tại các thị trường khác nhau trên thế giới. Điều này đã
gây nên một sự tò mò và thích thú cho tất cả các sinh viên quan tâm về lĩnh vực tài
chính như chúng tôi. Trong quá trình học tập và nghiên cứu các vấn đề liên quan đến
tài chính nói chung và các hoạt động tài trợ của các công ty nói riêng, tác giả nhận thấy
các bài nghiên cứu trước đây thực hiện tại thị trường Việt Nam chỉ nhằm khảo sát xem
các nhân tố nào đang ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp, nhưng chưa có
các bài nghiên cứu kiểm định thực nghiệm về lý thuyết kinh tế nào đang ảnh hưởng
đến hành vi tài trợ của các giám đốc tài chính. Chính vì vậy, tác giả đã lựa chọn đề tài
“Lý thuyết đánh đổi hay lý thuyết trật tự phân hạng đang quyết định hành vi tài trợ của
các doanh nghiệp Việt Nam?” nhằm làm sáng tỏ vấn đề mà chính tên đề tài đã đặt ra.
Mục tiêu nghiên cứu
Bài nghiên cứu tập trung làm rõ hành vi tài trợ của các công ty phi tài chính
niêm yết tại sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh trong giai đoạn 2006
- 2011, qua đó nhằm làm rõ ba vấn đề lớn:
Thứ nhất là tìm hiểu các nhân tố chính ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các
doanh nghiệp hiện nay như thế nào. Qua từng nhân tố đó, chúng ta sẽ có cái nhìn gián
tiếp về lý thuyết trật tự phân hạng và lý thuyết đánh đổi ảnh hưởng như thế nào lên
hành vi tài trợ của các doanh nghiệp.




ii
Thứ hai, chúng ta sẽ kiểm định xem hành vi tài trợ của các doanh nghiệp Việt
Nam đang được quyết định bởi lý thuyết đánh đổi hay lý thuyết trật tự phân hạng. Đây
cũng là vấn đề quan trọng nhất của bài nghiên cứu.
Cuối cùng, bài nghiên cứu mở rộng thêm hai mô hình; mô hình thứ nhất nhằm
giải thích cách mà các giám đốc tài chính phản ứng lại với tình trạng thặng dư hoặc
thâm hụt tài chính của công ty. Mô hình thứ hai nhằm xem xét hành vi điều chỉnh đòn
bẩy tài chính khi nó cao hơn đòn bẩy mục tiêu và khi thấp hơn đòn bẩy mục tiêu có
giống nhau hay không.
Phương pháp nghiên cứu
Dữ liệu trong bài nghiên cứu là kiểu dữ liệu bảng (panel data) - các biến được
quan sát theo các đơn vị chéo và theo thời gian, do đó đòi hỏi phải sử dụng các hướng
tiếp cận khác nhau để xử lý kiểu dữ liệu này. Đầu tiên là phương pháp hồi quy gộp
(Pooled OLS) với giả định các hệ số trong mô hình không thay đổi theo thời gian và
các đơn vị chéo (các công ty). Cách tiếp cận này khá đơn giản và dễ hiểu nhưng
thường gặp phải một số hạn chế như hiện tượng tự tương quan. Do đó, tác giả tiếp tục
sử dụng các hướng tiếp cận tác động cố định (fixed effects) hoặc tác động ngẫu nhiên
(random effects) để khắc phục các nhược điểm trên. Với các mô hình xử lý dữ liệu
bảng khác nhau, bài nghiên cứu hy vọng sẽ tìm ra mô hình hiệu quả nhất để qua đó
thấy được những ý nghĩa kinh tế từ trong các mô hình. Các phương pháp tiếp cận dữ
liệu bảng được xử lý bởi phần mềm Eview 6.
Nội dung nghiên cứu
Bài nghiên cứu bao gồm 5 chương:
Chương 1: Giới thiệu tổng quan về đề tài;
Chương 2: Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây;
Chương 3: Phương pháp nghiên cứu, dữ liệu và mô hình;




iii
Chương 4: Các giả thuyết và các kết quả nghiên cứu
Chương 5: Kết luận
Đóng góp của đề tài
Bài nghiên cứu hy vọng sẽ mang lại một cái nhìn rõ ràng và cụ thể về hành vi tài
trợ cũng như quá trình hoạch định cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam hiện
nay. Qua đó, tác giả cũng mong muốn các kết quả nghiên cứu sẽ mang lại những kinh
nghiệm quý giá cho các doanh nghiệp đang xây dựng cho mình cấu trúc vốn tối ưu
hoặc đang đứng trước các quyết định tài trợ quan trọng. Bài nghiên cứu cũng đưa ra
một số đề xuất nhằm gửi gắm đến các nhà quản lý để tạo thêm các điều kiện thuận lợi
cho sự phát triển của các doanh nghiệp Việt Nam trong giai đoạn tới.
Hướng phát triển của đề tài
Đề tài này chỉ tập trung khảo sát các công ty phi tài chính niêm yết tại sàn
chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, do đó các nghiên cứu sau có thể phát triển các
mô hình trong bài bằng cách mở rộng mẫu với các công ty tại sàn giao dịch chứng
khoán Hà Nội hoặc các công ty chưa niêm yết. Ngoài ra, việc nghiên cứu các quyết
định tài trợ dành cho các công ty tài chính cũng là một đề tài nghiên cứu thú vị. Thêm
vào đó, chúng ta có thể mở rộng phạm vi nghiên cứu không những tại Việt Nam mà
cho cả các quốc gia trong cùng khu vực để có phép so sánh và rút ra những kinh
nghiệm từ các nước bạn.