Tiểu Luận Lập ngân sách vốn và rủi ro chính trị bằng chứng thực nghiệm

LẬP NGÂN SÁCH VỐN VÀ RỦI RO CHÍNH TRỊ: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM
MỤC LỤC
Lời mở đầu . 3
1. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU, CÂN HỎI NGHIÊN CỨU, PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 4
1.1 Mục tiêu nghiên cứu 4
1.2 Câu hỏi nghiên cứu 4
1.3 Phương pháp nghiên cứu . 4
2. CÁC BÀI NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY . 5
2.1 Weston và Brigham (1981) 6
2.2 Mao (1970), Ehrhardt và Brigham (2003) 6
2.3 McDonald (2000), Boyle và Guthrie (1997) 6
2.4 Graham và Harvey (2001) . 6
3. ĐI SÂU VÀO PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU . 6
3.1. Phương pháp nghiên cứu trong bài 6
3.1.1. Thiết kế khảo sát và gửi đến cho doanh nghiệp 6
3.1.2. Kiểm tra tính nhất quán và chính xác của các câu trả lời bằng phương pháp kiểm định phi tham số Wilcoxon 8
3.1.3. Trình bày dữ liệu các biến theo thống kê mô tả (descriptive statistics) . 10
3.1.4. Ma trận tương quan hạng và kiểm định tương quan hạng Spearman (rank correlation) . 12
3.1.5. Hồi quy Logit (logit regression) 13
3.1.6. Hồi quy logit theo thứ tự (ordered logit regression) . 15
3.2. Những hạn chế khi sử dụng mô hình trong bài . 16
3.2.1. Phương pháp khảo sát, thu thập dữ liệu 17
3.2.2. Tại sao tác giả lại sử dụng Spearman Rank Correlation mà không phải là Pearson Correlation? 17
3.2.3. Tại sao tác giả lại sử dụng mô hình ordered logit mà không phải là phân tích biệt số (MDA)? 17
3.2.4. Mô hình logit và ordered logit thiếu quá nhiều yếu tố kiểm định mức độ phù hợp . 18
4. KẾT QUẢ 18
4.1. Thống kê mô tả và các kiểm tra đơn biến 18
4.2. Hồi quy chéo . 23
5. TỔNG HỢP VÀ KẾT LUẬN 29
LẬP NGÂN SÁCH VỐN VÀ RỦI RO CHÍNH TRỊ: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM
(CAPITAL BUDGETING AND POLITICAL RISK: EMPIRICAL EVIDENCE)
Martin Holmén
Department of Economics, Uppsala University
Bengt Pramborg*
Stockholm University School of Business
October 26, 2005
Lời mở đầuNPV là giá trị có được bằng chiết khấu tất cả dòng tiền vào và dòng tiền ra của một dự án đầu tư vốn theo mức chi phí vốn đã chọn hay theo tỷ suất lợi nhuận vốn mục tiêu. Khái niệm giá trị hiện tại thuần đựơc sử dụng trong hoạch định ngân sách đầu tư, phân tích khả năng sinh lợi của một dự án đầu tư, hay cả trong tính toán giá cổ phiếu. Tuy nhiên trong thực tế, một số cuộc khảo sát cho thấy hơn 50% trong số các giám đốc tài chính (CFO) luôn hoặc thường sử dụng các phương pháp thay thế như là phương pháp hoàn vốn trong các quyết định lập ngân sách vốn. Tác giả khảo sát và điều tra việc sử dụng kỹ thuật lập ngân sách vốn cho đầu tư trực tiếp ra nước ngoài của các doanh nghiệp Thuỵ Điển. Tác giả thấy rằng doanh nghiệp sử dụng nhiều phương pháp khác nhau và chúng có vẻ là bổ sung cho nhau hơn là thay thế nhau. Tuy nhiên, tác giả thấy rằng đúng như lý thuyết việc sử dụng phương pháp NPV giảm khi có rủi ro chính trị ở nước sở tại và việc sử dụng phương pháp hoàn vốn thì tăng khi có rủi ro chính trị. Rủi ro chính trị của từng quốc gia cụ thể thì hầu như là không có hệ thống và vì vậy không có phần chi phí vốn trong phân tích NPV. Tuy nhiên, với sự hiện diện của các bất hoàn hảo trong thị trường vốn thì những rủi ro này có thể là quan trọng và khi những rủi ro này khó để ước tính thì doanh nghiệp có thể miễn cưỡng tin vào phương pháp NPV và thay cho việc sử dụng quy tắc ngón tay cái. Loại hành vi này có thể góp phần giải thích tại sao các cuộc khảo sát tìm thấy rằng phương pháp thay thế điển hình như là phương pháp hoàn vốn thì thường xuyên được sử dụng mặc dù bị hạn chế về mặt lý thuyết.