Tài liệu định giá cổ phiếu và trái phiếu

nh giá trái phiu
4.1.1. nh nghia trái phiu
Trái phiu (Bonds) là mt hp ng n dài hn c ký kt gia ch! th phát hành
(chính ph! hay doanh nghi%p) và ng'i cho vay, )m b)o mt s+ chi tr) li t,c -nh ky
và hoàn li v/n g/c cho ng'i c0m trái phiu 1 th'i im áo hn.
4.1.2. T#m quan tr&ng c(a vi*c +nh giá trái phiu
Nhi4u doanh nghi%p n5m gi danh m6c gm các loi công c6 n ng5n hn nh trái
phiu chính ph!, th8ng phiu và vi%c x: lý /i v;i các loi công c6 tài chính này là công
vi%c hàng ngày c!a nhà qu)n tr-. = qu)n lý t/t danh m6c ch,ng khoán òi h?i ph)i có kA
nang và s+ hiu bit v4 vi%c phân tích ch,ng khoán trong ó có công vi%c quan trDng là
-nh giá ch,ng khoán. MFt khác c0n ph)i -nh giá c ch,ng khoán  xác -nh giá mua
và giá bán hp lý khi 0u t ch,ng khoán.
4.1.3. Các nhân t. /nh h01ng +n giá trái phiu
- Kh nang tài chính c
a ngi cung cp trái phiu
Cung cIp trái phiu là mt ch,c nang c!a ng'i i vay nhJm gi)i quyt vIn 4 v/n.
Do ó nhà 0u t rIt quan tâm n kh) nang thanh toán lãi và v/n g/c c!a ng'i cung cIp
trái phiu. Nu có nhng bin ng bIt li v4 kh) nang tài chính c!a ch! th phát hành thì
lNp t,c giá trái phiu ó sO t6t gi)m trên th- tr'ng.
- Thi gian áo hn
Mt trái phiu có th'i gian áo hn càng g0n thì giá c!a nó càng tang trên th- tr'ng
b1i vì  r!i ro càng thIp. Ví d6, mt trái phiu sO c thanh toán theo úng m%nh giá
Qun tr tài chính
34
vào cu/i nam th, 10 k tX ngày phát hành, nu không có bin ng xIu v4 kh) nang tài
chính c!a 8n v- phát hành và lãi suIt th- tr'ng Yn -nh thì giá trái phiu k tX nam th, 5
tr1 i sO có khuynh h;ng càng cao so v;i giá các nam 0u tiên. Trên th+c t ng'i ta gDi
hi%n tng này là “kéo giá t;i th'i hn”.
- D kin v! lm phát
Nu lm phát có d+ kin tang thì các ch,ngkhoán có lãi suIt c/ -nh tr) theo lãi trái
phiu ch^ c thanh toán theo danh nghia và nh vNy sO kém hIp d`n h8n các tài s)n
khác có kh) nang loi trX yu t/ lm phát, d`n n kt qu) giá th- tr'ng c!a các ch,ng
khoán có lãi suIt c/ -nh b- gi)m và i4u này cung buc ph)i tang lãi suIt cho các ch,ng
khoán ó, ph0n lãi suIt này sO n bù cho thi%t hn c!a nhng ng'i gi trái phiu trong
t8ng lai b- )nh h1ng c!a lm phát. S+ vNn ng c!a giá trái phiu v;i các th'i hn khác
nhau sO vO nên mt phác th)o v4 th- tr'ng trái phiu và kh) nang didn bin c!a lm phát.
- Bin %ng lãi sut th trng
Lãi suIt th- tr'ng là mt yu t/ c+c ky quan trDng trong vi%c -nh giá trái phiu c!a
các ch,ng khoán có lãi suIt c/ -nh. Nu lãi suIt b5t 0u tang thì li t,c /i v;i trái phiu
ang tn ti ch5c ch5n sO thay Yi. Trong tr'ng hp này v/n sO ch)y vào th- tr'ng nào
h,a hfn li nhuNn cao h8n. VNy giá c!a trái phi