COMPANY UPDATE Công Ty Chứng Khoán SaigonBank Berjaya Lầu 5 & 6, 2C Phó Đức Chính Công Ty Cổ Phần Kinh Đô TỔNG QUAN Công Ty Cổ Phần Kinh Đô (KDC) được thành lập từ công ty TNHH xây dựng và chế biến thực phẩm Kinh Đô năm 2002 với vốn điều lệ ban đầu 250 tỷđồng. KDC chính thức được giao dịch trên sàn HOSE vào tháng 12/2005. KDC hoạt động trong các lĩnh vực: mua bán, chế biến nông sản, bánh kẹo, nước tinh khiết, nước ép trái cây Đánh Giá Tình Hình Hoạt Động Kinh Doanh ã Doanh thu thuần của KDC trong năm 2009 đạt 1.527 tỷ sữa đã tăng lên khá mạnh trong thời gian qua nhưng đồng, tăng 4,9% so với năm 2008, tuy nhiên vẫn thấp hơn trước mắt KDC chỉ nâng giá bán các mặt hàng phục nhiều so với kế hoạch đặt ra ở mức 1.747 tỷ đồng; lợi vụ Tết lên khoảng 10%. Điều này sẽ tác động làm nhuận trước thuếđạt 583 tỷđồng, vượt 10,4% so với kế giảm tỷ suất EBITDA từ 19,5% trong năm 2009 xuống hoạch đã điều chỉnh là 530 tỷđồng. Đáng chú ý là trong còn khoảng 17,4% trong năm 2010. khoản lợi nhuận này có khoảng 255 tỷđồng thu nhập bất ã Bên cạnh đó, việc KDC đưa 2 dây chuyền Cracker và thường từ việc đánh giá lại khu đất tại quận ThủĐức để Cup Cake trị giá 10 triệu USD vào hoạt động sẽ làm góp vốn thành lập công ty Tân An Phước nhằm phát triển tăng chi phí khấu hao trong năm nay. Do đó tỷ suất dự án bất động sản. Tuy nhiên, mức lợi nhuận này khó có EBIT cũng sẽ giảm từ 16,1% xuống còn 14% trong thểđược duy trì trong năm 2010. năm nay. ã Trong năm 2010, mảng sản xuất bánh kẹo sẽ mang lại ã Ước tính lợi nhuận sau thuế trong năm 2010 là nguồn doanh thu ổn định cho công ty, đặc biệt là khi khoản khoảng 246 tỷđồng. ROA và ROE lần lượt là 5,6% và doanh thu mùa Tết âm lịch sẽđược hạch toán trong năm 9,6%. EPS cho năm 2010 là 3.090 VND. KDC dự kiến nay thay vì trong Q4/2009 (thông thường doanh thu và lợi sẽ duy trì mức cổ tức bằng tiền mặt là 24% trong năm nhuận mùa Trung Thu và Tết Nguyên Đán chiếm khoảng nay. 60% tổng doanh thu và lợi nhuận hàng năm của công ty). Mùa Tết năm nay, KDC dự kiến tăng sản lượng tung ra thị trường lên 15%, trong đó sản lượng dòng sản phẩm cao Phân Tích Rủi Ro & Khuyến Nghị cấp sẽđược tăng lên gấp đôi so với mùa Tết năm trước. Giá bán cũng được điều chỉnh tăng khoảng 10%. Bên cạnh Cùng với sự phục hồi của nền kinh tế nói chung, nhu đó, KDC còn có một khoản doanh thu không nhỏđến từ cầu tiêu thụđối với các sản phẩm bánh kẹo cũng sẽ mảng bất động sản (cụ thể là dự án căn hộ An Phước và tăng cao trong những năm sắp tới. Với vị trí đầu SJC Tower – trong đó dự án An Phước dự kiến sẽđóng ngành, KDC có tiềm năng tăng trưởng ổn định trong góp khoảng 68 tỷđồng vào lợi nhuận). Do đó, doanh thu dài hạn. Tuy nhiên, khoảng lợi nhuận khổng lồ từ việc của KDC trong năm nay ước tính sẽđạt 1.756 tỷđồng, định giá lại khó có khả năng được duy trì trong năm tăng 15% so với 2009. Bên cạnh hoạt động sản xuất kinh nay, nên lợi nhuận năm 2010 có thể sẽ bị giảm mạnh doanh chính thì các dự án bất động sản sẽ mang lại nguồn so với 2009. Bằng phương pháp định giá P/E và P/B, doanh thu ổn định cho KDC trong ít nhất 3 năm nữa. chúng tôi khuyến nghị Giữ KDC với giá mục tiêu là 60.623 VND. ã Mặc dù giá một số nguyên vật liệu quan trọng nhưđường, Các công bố, khuyến cáo được trình bày ở trang cuối của báo cáo. Các thông tin khác sẽđược cung cấp theo yêu cầu. Tất cả các hình thức phân phối hay xuất bản đều không được phép nếu không có sự thông qua bằng văn bản. Page 1 of 4