Tài liệu Cấu trúc vốn làm tối tiểu WACC

Cấu trúc vốn làm tối tiểu WACC

Qua các bài viết và qua nghiên cứu các tư liệu, ta có thể tạm đưa ra 3


khái niệm CTVTU tương đối dễ hình dung:


1. Một là tỷ lệ D/E làm cho WACC đạt Min. Ta gọi đó là CTVTU


dạng 1.


2. Hai là tỷ lệ D/E làm cho giá trị DN đạt Max. Ta gọi đó là CTVTU


dạng 2.


3. Ba là tỷ lệ D/E làm cho giá trị cổ phần đạt Max. Ta gọi đó là


CTVTU dạng 3.


Có bạn còn nêu trong bài viết của mình về một CTVTU dạng (1 and


2), tức tỷ lệ D/E làm WACC đạt Min và giá trị DN đạt Max! Tôi nghi ngờ


(nhưng không phủ định vì chưa có thời gian xem xét kỹ) việc bài toán này


có lời giải (?).


Về CTVTU dạng 2 và 3, tôi xin trích lời bàn của Dr. Vuong gắn với


bài của TranTriDung (Tóm lược một số lý thuyết về cấu trúc vốn): “Nếu bạn


đã đọc định lý Modigliani-Miller I (M&M), thì kết cục của nó chỉ đơn giản


là cấu trúc vốn không thể quyết định giá trị của doanh nghiệp. Tôi không


phải là fan của Modigliani, nhưng rõ ràng điều này đã được chứng minh và


công nhận từ rất lâu trong thế giới tài chính”. Như vậy ta tạm xếp CTVTT