Tài liệu Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính: Tiếp cận theo phương pháp phân t

TẠP CHÍ KHOA HỌC VÀ CÔNG NGHỆ, ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG - SỐ 5(40).2010


CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH: TIẾP CẬN THEO PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH ĐƯỜNG DẪN


DETERMINANTS OF CAPITAL STRUCTURE AND FINANCIAL
PERFORMANCE: A PATH ANALYSIS APPROACH


Đoàn Ngọc Phi Anh
Trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng


TÓM TẮT


Xác định các nhân tốảnh hưởng đến cấu trúc tài chính cũng như hiệu quả tài chính có
vai trò sống còn trong công tác quản trị tài chính trong doanh nghiệp. Tuy nhiên, có rất ít các
nghiên cứu thực nghiệm ở Việt Nam đề cập đến vấn đề này. Nghiên cứu này sử dụng số liệu
từ báo cáo tài chính của 428 doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Với
cách tiếp cận theo phương pháp phân tích đường dẫn (path analysis), nghiên cứu đã chỉ ra các
nhân tốảnh hưởng đến cấu trúc tài chính, bao gồm: hiệu quả kinh doanh, rủi ro kinh doanh,
cấu trúc tài sản và qui mô của doanh nghiệp. Nghiên cứu cũng chỉ ra tác động giữa hiệu quả
kinh doanh và cấu trúc tài chính đến hiệu quả tài chính trong doanh nghiệp.


ABSTRACT


This study investigates into the determinants of the capital structure and financial
performance using the data obtained from the financial statements of 428 listed enterprises in
Vietnam during the years 2007- 2009. A path analysis approach using AMOS 18.0 was applied.
Empirical results show that the debt ratio of listed enterprises in Vietnam has negative
relationships with profitability, business risk and the asset structure, but positive relationships
with the size of an enterprise. The study also deals with the relationships between the capital
structure, operational performance and financial performance.


1. Giới thiệu


Xác định được các nhân tốảnh hưởng đến cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính
có ý nghĩa sống còn đối với công tác quản trị tài chính trong doanh nghiệp. Điều này không
những giúp các doanh nghiệp xác định cho mình một cấu trúc tài chính hợp lý, mà còn nâng
cao hiệu quả tài chính của doanh nghiệp. Các nghiên cứu trước đây chỉđề cập đến đến mối
quan hệ giữa các nhân tốảnh hưởng đến cấu trúc tài chính (cấu trúc nợ), hoặc mối quan hệ
giữa cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính của doanh nghiệp. Các nghiên cứu trước cho
thấy sự không thống nhất trong xu hướng tác động của các nhân tốđến cấu trúc tài chính.


Mặt khác, hầu hết các nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích hồi qui bội,
dựa trên nguyên tắc bình phương nhỏ nhất nhằm tìm ra mối quan hệ giữa biến phụ thuộc
và các biến độc lập. Tuy nhiên, phương pháp hồi qui bội lại không giải quyết được vấn đề
đa cộng tuyến, cũng như không kiểm soát được sai sốđo lường (measurement errors) và
chỉ thực hiện được cho một biến phụ thuộc với mỗi lần phân tích.


14