Tài liệu Bài tập môn thị trường chứng khoán lớp ngân hàng

BÀI TẬP MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
LỚP NGÂN HÀNG


Bài 1:
Bạn phân tích doanh nghiệp X. Giá hiện hành là 20.000đ, EPS của năm trước là 2000đ, ROE là 12% và giả định không đổi trong tương lai. Cổ tức chiếm 40% lợi nhuận, lãi suất không rủi ro danh nghĩa là 7%. Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường (Rm) là 12% và hệ số β của doanh nghiệp X được xác định ở bảng dưới đây:
[TABLE=width: 380]
[TR]
[TD]Năm
[/TD]
[TD=colspan: 2]Mức sinh lời
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]
[/TD]
[TD]CP X (Ri)
[/TD]
[TD]TT (Rm)
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]1
[/TD]
[TD]19.00%
[/TD]
[TD]4.00%
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]2
[/TD]
[TD]-9.00%
[/TD]
[TD]-12%
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]3
[/TD]
[TD]6.00%
[/TD]
[TD]1.00%
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]4
[/TD]
[TD]30.00%
[/TD]
[TD]-4.00%
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]5
[/TD]
[TD]10.00%
[/TD]
[TD]-3.00%
[/TD]
[/TR]
[/TABLE]

Hãy định giá chứng khoán của doanh nghiệp X và đưa ra khuyến cáo của bạn?
Bài giải:
- Hệ số β[SUB]i[/SUB]

[TABLE=width: 654]
[TR]
[TD]Năm
[/TD]
[TD]CP X (Ri)
[/TD]
[TD]TT(Rm)
[/TD]
[TD]Ri - E(Ri)
[/TD]
[TD]Rm - E(Rm)
[/TD]
[TD][Rm -E(Rm)][SUP]2[/SUP]
[/TD]
[TD][Ri -E(Ri)]*[Rm - E(Rm)]
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]1
[/TD]
[TD]19.00%
[/TD]
[TD]4%
[/TD]
[TD]0.078
[/TD]
[TD]0.068
[/TD]
[TD]0.004624
[/TD]
[TD]0.005304
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]2
[/TD]
[TD]-9.00%
[/TD]
[TD]-12%
[/TD]
[TD]-0.202
[/TD]
[TD]-0.092
[/TD]
[TD]0.008464
[/TD]
[TD]0.018584
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]3
[/TD]
[TD]6.00%
[/TD]
[TD]1%
[/TD]
[TD]-0.052
[/TD]
[TD]0.038
[/TD]
[TD]0.001444
[/TD]
[TD]-0.001976
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]4
[/TD]
[TD]30.00%
[/TD]
[TD]-4%
[/TD]
[TD]0.188
[/TD]
[TD]-0.012
[/TD]
[TD]0.000144
[/TD]
[TD]-0.002256
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]5
[/TD]
[TD]10.00%
[/TD]
[TD]-3%
[/TD]
[TD]-0.012
[/TD]
[TD]-0.002
[/TD]
[TD]0.000004
[/TD]
[TD]0.000024
[/TD]
[/TR]
[TR]
[TD]TB
[/TD]
[TD]11.2%
[/TD]
[TD]-2.8%
[/TD]
[TD]
[/TD]
[TD]
[/TD]
[TD]0.002936
[/TD]
[TD]0.00492
[/TD]
[/TR]
[/TABLE]


Trong đó Cov(i,m) = {[R[SUB]i[/SUB] – E(R[SUB]i[/SUB]) ] * [R[SUB]m[/SUB] – E(R[SUB]m[/SUB]) ] }/(N-1)
= 0.01968/4=0.00492
δ[SUP]2[/SUP][SUB]m[/SUB] = [R[SUB]m[/SUB] –E (R[SUB]m[/SUB]) ][SUP]2[/SUP]/N = 0.01468/5 = 0.002936
Tỷ suất sinh lời yêu cầu:
k = r[SUB]f[/SUB] + β*(r[SUB]m[/SUB] – r[SUB]f[/SUB]) = 7 + 1.6757*(12 – 7) = 15.378% = 0.15378
Tỷ lệ tăng trưởng:
g = b* ROE = (1 – 0.4) * 0.12 = 0.072
Cổ tức năm trước: D[SUB]0[/SUB]
D[SUB]0 [/SUB]= E[SUB]0[/SUB]* (1 – b) = 2000 * (1 + 0.6) = 8000 đ
Cổ tức năm tới: D[SUB]1[/SUB]
D[SUB]1[/SUB] = D[SUB]0[/SUB] * (1 + g) = 8000 * (1 + 0.072) = 8576 đ
Định giá cổ phiếu: P[SUB]0[/SUB]
P[SUB]0[/SUB] = D[SUB]0 [/SUB]/ (k - g) = 8576 / (0.15378 – 0.072) = 10486.67 đ
Như vậy định giá cổ phiếu của công ty X nhỏ hơn giá niêm yết trên thị trường.
Khuyến cáo là nên bán cổ phiếu.