Thạc Sĩ ảnh hưởng của chính sách tiền tệ đối với thị trường chứng khoán việt nam

MỤC LỤC
Lời cảm ơn I
Lời cam đoan II
Danh mục các bảng biểu . III
Danh mục các hình . IV
PHẦN MỞ ĐẦU
1. Lý do chọn đề tài .
2. Mục tiêu nghiên cứu .
3. Phạm vi nghiên cứu .
4. Đối tượng và phương pháp nghiên cứu
5. Các bước tiến hành nghiên cứu .
6. Ý nghĩa thực tiễn .
7. Nội dung của đề tài .
CHƯƠNG I.
TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN – LÝ THUYẾT NỀN TẢNG VÀ NGHIÊN CỨU THỰC TIỄN
1.1 Tổng quan về nền kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ 1
1.1.1 Kinh tế vĩ mô 1
1.1.1.1 Mục tiêu . 1
1.1.1.2 Chính sách công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô . 2
1.1.2 Chính sách tiền tệ . 3
1.1.2.1 Khái niệm 3
1.1.2.2 Nội dung 4
1.1.2.3 Công cụ chính sách tiền tệ . 5
1.2 Lý thuyết về thị trường hiệu quả . 7
1.2.1 Các giả thiết 9
1.2.2 Các dạng của thị trường 10
1.3 Chính sách tiền tệ và các dạng của thị trường . 11
1.4 Một số mô hình nghiên cứu về tác động của chính sách tiền tệ đối với TTCK 12
1.4.1 Bùng nổ thị trường chứng khoán và chính sách tiền tệ trong thế kỷ 20 (Stock Market booms and Monetary policy in the 20th century, Michael D.Bordo and David C.Wheelock – Mar, April 2007) 12
1.4.1.1 Nội dung 13
1.4.1.2 Biến quan sát 13
1.4.1.3 Phương pháp nghiên cứu 14
1.4.1.4 Kết quả nghiên cứu 15
1.4.1.5 Bài học kinh nghiệm 16
1.4.1.6 Ý nghĩa của nghiên cứu 17
1.4.1.7 Vận dụng nghiên cứu . 17
1.4.2 Tác động của chính sách tiền tệ đối với thị trường vốn (Monetary transmission to equity markets’, Michael Ehrmann and Marcel Fratzscher – May 2004) 18
1.4.2.1 Nội dung . 19
1.4.2.2 Biến quan sát 20
1.4.2.3 Phương pháp nghiên cứu 21
1.4.2.4 Kết quả nghiên cứu 23
1.4.2.5 Bài học kinh nghiệm 24
1.4.2.6 Ý nghĩa của nghiên cứu 25
1.4.2.7 Vận dụng nghiên cứu 25
Kết luận chương 1 . 26
CHƯƠNG II.
ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
2.1 Tổng quan về TTCK Việt Nam . 28
2.2 Tác động của chính sách tiền tệ đối với TTCK Việt Nam . 31
2.2.1 Tính hiệu quả của thị trường chứng khoán Việt Nam 31
2.2.2 Lãi suất 33
2.2.3 Tỷ giá USD/VND 36
2.2.4 Lạm phát 37
2.2.5 GDP . 39
2.2.6 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc – cung tiền 39
2.3 Kết quả khảo sát: phản ứng của nhà đầu tư trước những thông tin về chính sách tiền tệ . 45
2.3.1 Quy trình thực hiện nghiên cứu . 45
2.3.2 Mô tả mẫu quan sát 47
2.3.3 Mã hóa thang đo . 48
2.3.4 Đánh giá thang đo bằng hệ số tin cậy Cronbach alpha 49
2.3.5 Đánh giá thang đo bằng phân tích nhân tố khám phá EFA . 53
2.3.6 Ma trận tương quan giữa các biến . 56
2.3.7 Phân tích hồi quy . 58
2.3.8 Thảo luận kết quả nghiên cứu 62
Kết luận chương 2 . 66
CHƯƠNG III.
ĐỊNH HƯỚNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỂN TỆ TẠO ĐIỀU KIỆN CHO SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
3.1 Định hướng thực thi chính sách tiền tệ . 69
3.1.1 Định hướng điều tiết lãi suất 69
3.1.2 Định hướng điều tiết tỷ lệ dự trữ bắt buộc – cung tiền 70
3.1.3 Định hướng kiểm soát lạm phát . 71
3.1.4 Định hướng tăng trưởng GDP 71
3.1.5 Định tiết điều tiết tỷ giá USD/VND . 72
3.2 Định hướng xây dựng một thị trường chứng khoán Việt Nam hiệu quả
3.2.1 Cơ sở hạ tầng của TTCK . 73
3.2.2 Môi trường đầu tư 76
3.2.2.1 Môi trường kinh tế 77
3.2.2.2 Môi trường xã hội . 77
3.2.2.3 Môi trường pháp lý . 77
3.2.2.4 Môi trường tài chính . 78
3.2.2.5 Môi trường quốc tế 78
Kết luận chương 3 . 79
KẾT LUẬN CHUNG 80
TÀI LIỆU THAM KHẢO
PHỤ LỤC
Phụ lục 1: Bảng câu hỏi phỏng vấn
Phụ lục 2: VNindex trong mối tương quan với các biến quan sát
Phụ lục 3: Mô tả mẫu quan sát
Phụ lục 4: So sánh tỷ suất sinh lợi – mức vốn hóa của TTCK Việt Nam và TTCK các nước trong khu vực
PHẦN MỞ ĐẦU
1. Lý do chọn đề tài
Mục tiêu tối thượng của chính sách tiền tệ là đảm bảo tăng trưởng kinh tế bền vững, chứ không phải điều tiết ổn định thị trường chứng khoán. Song, những động thái của chính sách tiền tệ lại có ảnh hưởng rất lớn đến thị trường chứng khoán. Tùy vào chu kỳ kinh tế và trạng thái của chính sách tiền tệ mà chính sách tiền tệ có tác động lên thị trường chứng khoán theo những cách khác nhau.
Các thành viên tham gia thị trường đều cố gắng lắng nghe nhịp thở của nền kinh tế thông qua những động thái của “chính sách tiền tệ”, bởi đó là kim chỉ nam cho những quyết định đầu tư. Trong một môi trường mà cơ chế thông tin là minh bạch, đầy đủ, thì giá chứng khoán sẽ dịch chuyển tương thích để phản ánh đầy đủ các thông tin này. Vì vậy, chỉ khi những điều chỉnh trong chính sách mang tính bất ngờ sẽ làm cho thị trường phản ứng mạnh mẽ. Nghiên cứu của Bernanke (năm 2003) về TTCK Mỹ trong giai đoạn 5/1989 - 9/2002 cho thấy, sau quyết định nới lỏng bất ngờ của FED thông qua giảm 25 điểm lãi suất cơ bản đã làm các chỉ số chứng khoán chủ chốt ngay sau đó tăng 0,75 - 1,25%. Thị trường Việt Nam là thị trường ở thể yếu, nơi mà mọi thông tin chưa được tiếp cận một cách công bằng, chính xác, kịp thời, thì giá không phản ánh đầy đủ mọi thông tin. Một quyết định thực thi chính sách tiền tệ thông qua các công cụ điều tiết như: lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc, v.v của ngân hàng nhà nước được xem là bất ngờ và thị trường càng phản ứng mạnh mẽ hơn.
Thị trường chứng khoán Việt Nam ra đời vào ngày 20/07/2000, được xem là rất non trẻ so với thị trường chứng khoán trên thế giới và trong khu vực nói chung. Các câu hỏi vì thế được đặt ra. Liệu rằng thị trường chứng khoán Việt Nam có chịu tác động của chính sách tiền tệ? Nếu có, mức độ ảnh hưởng của chính sách tiền tệ lên thị trường chứng khoán Việt Nam như thế nào?
Nghiên cứu này nhằm làm xác định ảnh hưởng của chính sách tiền tệ lên thị trướng chứng khoán Việt Nam, đồng thời làm rõ tầm quan trọng của ứng dụng thống kê toán học trong việc phân tích sự biến động của thị trường chứng khoán Việt Nam.
2. Mục tiêu nghiên cứu
Mục tiêu của đề tài là nghiên cứu ảnh hưởng của chính sách tiền tệ đối với thị trường chứng khoán ở Việt Nam thông qua việc xem xét mối quan hệ giữa chuỗi giá chứng khoán và các chỉ số được điều tiết bởi ngân hàng nhà nước trong thực thi chính sách tiền tệ.
3. Phạm vi nghiên cứu
Nghiên cứu tập trung vào thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2000 - 2010. Nghiên cứu được chia ra làm 3 thời đoạn: giai đoạn sơ khai 2000 – 2005, giai đoạn đột phá và bùng nổ 2006 – 2007, giai đoạn khủng hoảng và sau khủng hoảng kinh tế 2008 – 2010.
4. Đối tượng và phương pháp nghiên cứu
Đối tượng nghiên cứu là nhóm các nhà đầu tư kinh doanh chứng khoán.
Phương pháp nghiên cứu: nghiên cứu chính thức được thực hiện bằng phương pháp nghiên cứu định lượng. Thông tin được xử lý bằng phần mềm SPSS 11.5. Thang đo sau khi được đánh giá bằng hệ số tin cậy Cronbach alpha và phương pháp phân tích nhân tố khám phá EFA, phân tích hồi qui bội được sử dụng để kiểm định mô hình nghiên cứu.